張志熔恒盛大股東張志熔，持有六成八股權。去年十一月，提出以每股一元八毫私有化公司，今年一月被否決。（于港民攝）
上週三，上市公司恒盛地產（ 845）的管理層地震，總裁和首席財務官雙雙辭職，公司股價應聲急挫百分之七。金融界議論紛紛，指二人是為早前恒盛私有化失敗揹飛而落台。本刊翻開股東名冊，卻發現私有化背後，出現「案中案」。
曾是彤叔（鄭裕彤）愛股的恒盛，大股東張志熔多次傳出水緊，企圖藉着賤價私有化，吞食公司資產，再拆骨出售，小股東怨聲載道。但是，第二大股東中國人壽（ 2628），為求甩身兼賺取至少四億差價，卻舉腳贊成，甚至「出錢出力」。本刊發現，為增加勝算，中人壽疑明抄○九年電盈私有化時的「種票」舊橋。本刊調查發現，至少有八個在私有化投票前一個月登記的小股東，是中人壽的員工。只是想不到，私有化議案最後在股東大會上數人頭時，仍以三票之差被否決，被金融界嘲笑為「低級失誤」。
○九年三月，電盈主席李澤楷罕有地約見傳媒，開腔否認種票，並指自己所做的一切「合情、合法、合理」。（《蘋果日報》圖片）
翻開恒盛股東名冊，最少四十名小股東，是在去年十一月中私有化通告發出後，並且今年一月中特別股東大會表決前，登記持有恒盛股票。當中超過三十人持有少於一手的股權，個別更只有一股，十分離奇。記者逐一拍門，追查這班小股東真身。多位小股東聽到「恒盛」都顯得甚為避忌，甚至即時關門。本刊進一步調查他們背景，發現最少有八個竟然都是中人壽的員工，其中四個更登記灣仔中人壽大廈的辦公室為通訊地址。
中人壽信託總經理譚子健，亦指是因私有化的消息而購入股票，但被問到有否參與投票及意向，即匆匆關門。
中人壽海外香港副總經理兼首席精算師許意雄，於去年十二月登記持有一萬股恒盛，他贊成私有化，但無出席投票。
中人壽職員朱先生指買入恒盛為很小的個人投資，並沒有關注私有化結果，但其後又表示有參與投贊成票。
中人壽職員溫先生一時指因私有化可獲利而買入，一時又指投贊成票是「個人感覺」，前言不對後語。
記者去到灣仔中國人壽大廈，四名股東登記不同樓層，但該些樓層都是中國人壽保險（海外）股份有限公司。本週二，先於十七樓找到登記了一千股的溫先生，操普通話的他對記者來訪顯得十分防範，承認買入恒盛股票，是個人選擇，亦有炒其他股票，但有出席私有化股東會，並投贊成票，原因是﹕「收購價格吸引。」但問到買入時的股價，溫坦白說為一元七角至一元八角，記者指與私有化的一元八角價格，最多只有一毫子差價，並不吸引，溫即亂了陣腳﹕「我期望私有化後還會有比較好的發展。」但私有化後，公司發展已與小股東無關，他即指「那我也沒所謂」，並改口指投贊成票是「個人感覺」。
之後，再於二十四樓找到同為中人壽職員的朱先生，同樣操普通話的他劈頭便道﹕「這是很簡單的事，我們是買了這東西。」他指當初是看好私有化的利潤，想到就買，並承認有參加股東會，投下贊成票，卻又「扮傻」表現得不關注，說：「聽說是沒通過？」離開前，他緊張地問記者下一步有什麼行動，又指恒盛價值不大，他強調﹕「大家也不太研究得透，我自己與恒盛並無聯繫。」還有兩位登記在中人壽大廈的小股東，亦證實為中人壽職員，接待員指他們正在開會。
另外四位用個人住址登記的小股東，均是中人壽旗下公司的高層職員。其中，報住海怡半島的譚子健，原來是中國人壽信託總經理，持有一千股，他承認持有恒盛，但以家庭聚會為由，拒絕再回答問題。另外，報住將軍澳的許意雄，是中人壽海外香港副總經理兼首席精算師，持有一萬股，他坦言對私有化被否決感失望﹕「我係睇準私有化升值潛力先買嘅，投票日我喺大陸做嘢，無去到。」他指會繼續持有恒盛。其實恒盛公布私有化方案後，股價已即時升至貼近私有化價格的一元八角水位；他們看好「升值潛力」的說法，相當離奇。
楊明生在一二年三月接任中人壽董事長，三個月後中人壽披露持有恒盛股權，當時披露的平均買入價僅約一元。（《蘋果日報》圖片）
事實上，中人壽早於私有化表決前，已發通告，支持大股東的私有化方案。除了明撐，更在背後「出錢」出力，「種票」為私有化護航，皆因中人壽一直等待機會甩身。根據港交所的記錄，中人壽於一二年六月，公開持有恒盛百分之五股權。當年六月，再增持約一百一十五萬股，每股均價約一元，連同往後四次的增持，每股均價約一元二毫八。一三年，恒盛的股價持續低迷，私有化宣布之前，收市價為一元二毫四，中人壽「無乜肉食」，而大股東張志熔提出的私有化價格是每股一元八毫，若成事，中人壽賣股予張氏，最少可獲利四億元。若私有化失敗大插，則肯定蝕入肉。
另外，住在北角的吳婆婆持有一千股恒盛，但她對此並不知情﹕「恒盛﹖我冇聽過，我唔識股票嘅嘢。」資料顯示，吳婆婆與一名叫楊棟樑的男子共同持有其單位。楊棟樑與恒盛大股東張志熔曾同任煌明船務的董事，極有可能是張的朋友，為助張而間接買入恒盛。
恒盛在私有化表決前出現「種票」事件，律師黃國桐表示，即使證明中人壽的員工有參與，法律上亦的確很難指控他們，「如果冇記錄顯示有人有組織地分發股票俾其他人，來進行投票，即使時間上存在巧合，都冇辦法證明佢哋有計劃地種票。」另外，大律師湯家驊指，表面看「有可能種票」，但現時種票仍屬灰色地帶，難以藉此追究，「無明確法律條文話係唔得，數人頭嘅做法，一方面係為保障小股東，但亦都有機會俾大股東走法律罅，違反公平原則，要密切關注！」
然而，這個精心策劃的私有化卻臨門「撻 Q」。根據《收購守則》，私有化最少有七成五獨立股東批准，以及反對票不超過持股一成，亦同時要符合《公司條例》中，有過半數出席股東大會的股東同意，私有化方可通過。一月十七日，共有一百二十名股東出席法院會議和投票，投贊成票的股數高達百分之九十六，但卻過不到「人數」一關。最終有五十八名股東贊成，但六十二名股東反對，三票之差，私有化被否決，大股東最快要一年後才能重提私有化。
僅以三票落敗，令「坐定粒六」的大股東及中人壽大跌眼鏡。事實上，恒盛大股東張志熔的收購價，表面上較停牌前高出四成幾，但相比恒盛的每股資產淨值，卻有最少四成的折讓。張志熔的「如意算盤」早被市場看穿。再加上，一元八毫的私有化價，離恒盛上市時的掛牌價四元四毫，仍相去甚遠。因此，不少小股東仍怨聲載道，表明反對私有化。
豐盛融資資產管理董事黃國英分析指，張志熔「獅子開大口」，開價不但比資產淨值折讓大，比上市招股定價亦低了近六成，他表示﹕「咁會令到當初上市就持有恒盛嘅小股東好唔順氣。怨氣咁重，小股東踩場唔俾方案通過係好正常。」
種種批評聲音下，私有化表決前十日，恒盛的沽空比率急增，逾兩成四，即有市場人士，預計私有化會失敗，因而沽空搵食。因此，在私有化表決前出現的神秘小股東，部分亦可能是來自反對私有化陣營。其中，有同為姓唐的一家六人，同於一月十日登記，每人持有六十股。記者找到成員之一的唐淑芬，她明言不希望恒盛私有化成功，「只要佢一日喺度，有得玩落去。就算私有化失敗，我持股少，對我都冇影響。」她指投票當日，親友中僅自己到場，但沒有投票，「立法會啲人都可以投白票喇。」不過，唐不肯透露為何一家六人，都只買六十股，只表示﹕「如果恒盛跌到五毫樓下，或者會再追入。」
恒盛在上海的土地儲備豐厚，其中位於市中心徐匯區的豪宅項目尚海灣，臨近世博場區，大部分仍未出售。
吳婆婆對自己持有恒盛股權毫不知情，但和她一同持有該單位的男子楊棟樑，與張志熔曾同為船公司董事。
恒盛資產值錢私有化搵笨
支持私有化人士「種不夠票」，敵不過反對派；恒盛股價亦因私有化失敗應聲下跌三成。恒盛雖屬二線內房股，○九上市時，卻因獲大孖沙鄭裕彤入股捧場，而被睇高一線。一○年，旗下造船公司熔盛重工（ 1101）上市，彤叔再度入股力撐。同年十月，熔盛發行十四億元可換股債券，獲鄭裕彤旗下的鼎珮投資認購，穩住財務狀況。
不過，造船業受歐美經濟低迷影響，一沉不起，房地產亦在調控下舉步維艱。近年，曾在《福布斯》富豪榜排名二十六的張志熔，水緊在金融界已是公開秘密。由於早年熔盛擴張過快，以致負債纍纍，在一三年六月底，資產負債比率近七成；一三年七月，熔盛更周轉困難，拖欠工人工資，最後要先由張志熔借給熔盛二億元免息貸款應急。
作為集團另一旗艦，是次恒盛私有化，無非為搾出最大利益。按張志熔的收購價，總代價四十五億元，但是查閱恒盛的通告，恒盛在一三年九月的資產淨值約一百九十億元人民幣，而且，實際上可能更多，資產價值「被隱藏」。美銀美林的報告指，恒盛旗下有多個上海地皮和項目十分值錢，尤其是尚海灣項目。渣打的分析員亦指出，相關地皮和項目在上海的內環線之內，毗鄰上海世博場地﹕「呢個項目位於住宅或商業中心區，喺上海來講價值好高。」以尚海灣項目為例，目前其住宅售價是每平方米六萬八千元人民幣。可是，在一三年年報中，項目持有的七十五萬平方米面積，仍屬於持作出售或在建物業，會計上歸入土地儲備，只須列出成本價，每平方米僅值六百一十一元人民幣。而恒盛一三年上半年的營業額及純利亦離奇暴跌，股價因此長期受壓。小股東似有被搵笨之嫌。
上海前市委書記陳良宇，曾是江澤民的「頭號馬仔」，○六年被雙規，○八年因挪用社保基金被定罪。（有線電視圖片）
鍾情投資民企的彤叔（右），先入股恒盛成為基礎投資者，再和中渝置地(1224)主席張松橋(左)入股熔盛，估計已陸續甩身。（廖健昌攝）
早年曾接觸張志熔的基金經理表示，張志熔早年的靠山，是當時氣勢正旺的上海幫。年僅四十四歲的張志熔，是江蘇省如皋人，出生於小康之家，父親張德璜瓦工出身，在共產黨的建築服務組工作。張德璜後來自組建築公司，家境富裕起來。九四年，張志熔進軍房地產，取名陽光，靠上海陽光綠園項目，掘到第一桶金，後公司改名恒盛。○五年，搭上如皋（音：高）市委書記陳惠娟和上海造船國企的高層陳強，一同組建熔盛重工。張負責提供資金，陳惠娟協助打通政府人事關係和取得批文，陳強則負責技術發展和管理。○七年取得中海油（ 883）三十二億元人民幣的訂單合約。
和中海油的「親密」關係，卻成為張志熔的搵錢工具。一二年七月，在中海油收購尼克米森的交易中，張氏名下的香港 Well Advantage公司透過買入尼克米森股票，賺取七百萬美元，被美國證監會指控為內幕交易。最後，張志熔向美國證監會賠償一億港元，和解了事。但事件令中海油震怒，失去中海油這個大客的熔盛，可說是雪上加霜。
曾是最大民謍造船廠的熔盛，債台高築。去年七月因拖欠工資，遭工人罷工抗議，張志熔要私人借錢予公司救亡。（路透社圖片）
張志熔（左二）的起家與政治脫不了關係，推手之一是江蘇如皋市委書記陳惠娟（左一），一○年熔盛上市時，陳亦高調出席撐場。（關永浩攝）
熔盛在如皋市政府幫助下，急速擴張，一度成為內地民營航運翹楚，但金融海嘯後，環球經濟衰退，船運業出現產能過剩，一沉不起。（路透社圖片）
由小康之家，進軍上海房地產，再成為民營船王，真正扶助張氏的人，其實是前上海市委書記陳良宇，「○六､○七年，陳良宇被捕後，張志熔都受牽連，佢用咗唔少錢去劃清關係，唔使受牽連，但亦因此欠咗好多債。」一名基金經理透露。陳良宇因涉嫌挪用上海社保基金，在○八年三月被內地法院定罪，要到秦城監獄服刑。他補充﹕「所以，張志熔先趕住喺○九年和一○年，先後將恒盛和熔盛喺香港上市，套現還債。」
有基金經理透露﹕「佢呢個（恒盛私有化）價錢係好抵。聽聞佢以為私有化一定過到，公司嘅資產已經有人認頭（不同項目已找到買家）。佢諗住將啲資產賣出去來還債，而家失敗咗，佢就大鑊喇。」
○九年，電盈（ 8）種票案轟動一時。當時，大股東盈拓及聯通集團提出私有化，卻在投票前一個月內，爆出大規模種票事件。電盈股東名冊突然出現二百二十九名僅持有一手股權的小股東，當中更有七十三名與富通保險經紀「同名同姓」，六十八名更在同一日轉戶。同時，金利豐證券及中南證券亦被揭發參與種票。在一片非議聲中，二月四日的股東大會上，私有化議案獲得通過。當日，證監會派員監場，並於會後帶走全部票箱。同月底，私有化呈交法院時，證監介入，要求判決私有化議案無效。四月六日高院批准電盈私有化，證監即時提出上訴，上訴庭最後於四月二十二日否決電盈私有化。上訴庭的判詞中指，證據顯示富通區域總監林孝華將五十萬股電盈股份分發予公司經紀，又與當時盈拓副主席袁天凡以短訊聯絡，雙方秘書接觸亦非巧合。種種行動，均為令獲發股票的經紀及親友投票支持私有化方案。雖然種票證據確鑿，但若不涉及欺詐便不違法，沒有人要負上民事或刑事責任，事件終告一段落。
恒盛盈利離奇暴跌