2015-08-31 TCW
「這個夏天，跌得連太陽都變綠啦！」「乾脆明天就殺到底，別再折騰啦！」
這，是八月二十四日陸股收盤後，中國股民在網路上的哀號；這一天，上證綜指驚險守住三千二百點，但已創下八年來單日最大跌幅八．四九％，高達約九五％個股跌停，就連日前才宣布「養老金可以進場買股票」的政府也頂不住了。
同樣是這一天，日本、韓國、香港、台灣等新興市場同步暴跌，隨即引發歐美股市一度大跌超過五％，腥風血雨的股災從中國蔓延到全世界，「新亞洲金融風暴」的恐慌言論甚囂塵上。
震央為什麼在中國？因為它重要、卻難以預測。
看看IMF（國際貨幣基金）的兩組數據。第一組數據一路從二○○三年的二○．一八％，緩減到今年的一六．一％；這是美國占全球GDP（國內生產毛額）的比重。
與此相反的第二組數據，則是一路從二○○三年的四四．九四％，緩增到今年的五七．三％，這是以中國為首的新興國家GDP全球占比。
元大寶華綜合經濟研究院策略分析師顏承暉認為，十五年前，全球光靠美國就能拉動至少五分之一的GDP，現在中國每年貢獻全球新增GDP約三分之一，早已是成長主動力。
但，這個全球第二大經濟體，正籠罩不確定因素。
場景拉到北京市郊昌平區的閱兵村，一早，五十一名高的女兵手握九五步槍排成整齊方隊，正練習踢正步，連同她們、總計一萬二千名士兵，都得忍受烈陽下揮汗如雨的辛苦，這一切，全是為了九月三日抗戰勝利七十週年的閱兵式。
天津大爆炸的陰影猶在，股災尚未止息，這國家卻得強打精神、準備上演一場給全球數億人看的大秀，然而，在壯盛軍容的表面下，我們看到的卻是，中國最高領導人習近平執政兩年多以來最大的危機。
引信一》政權危機習江勢力對撞，傳引燃股災
上任兩年多來，對內，習近平一道「反貪令」扳倒了新四人幫，斬了上千貪官的仕途，振奮了民心士氣，黨政軍權一把抓，樹立了中共前所未有的權威；對外，「一帶一路」政策加上亞投行，儼然成為亞洲新興強權。中國人民相信，只要習近平想要，沒有做不到的事！
但今年六月十五日，一切變了調。
這一天是習近平六十二歲的生日，原本市場預期上證綜指會衝高到「五三六一．五點」（習近平生於一九五三年六月十五日），結果卻是中國史上最慘烈股災的首
日，截至八月二十五日止，陸股跌破三千點大關，拖累二千四百萬股民受害，市值蒸發新台幣上百兆元，政府連連祭出利多都無效，靠中國總理李克強「暴力救市」
才暫時止住。
從中信、方正與中投等證券公司路線揪元凶，背後指向中國前領導人江澤民與前國家副主席曾慶紅，兩人表面上退居幕後，但「人走茶不涼」，二十年積累的政治資源，讓他們勢力深入中國金融界。
據悉，選在六月十五日發動股災，不僅是打臉習近平的生日，也間接替六月十一日被定罪的周永康出一口氣，他是新四人幫被殲滅的最後一人，而這場股災也升級為中國「貪腐」與「反貪腐」勢力交鋒的戰役。
那麼到底誰贏了？看在前國防部副部長林中斌眼中，習李政權用政治手段處理經濟問題，「雖然不是很乾淨，但至少一度解決了政治（下台）危機。」
今年八十九歲的江澤民堪稱「最大的老老虎」，前中共總書記胡錦濤任內十年、形同架空，背後垂簾聽政的正是江澤民；原本習近平還對他忌憚三分，不打算這麼快動手，但兩次重大事件後，據稱習近平已經控制了江澤民與其二子。
然而中國二十多年來盤根錯節的貪腐食物鏈遍布，拿下四隻大老虎，還有地方上數以百千計的山貓，政爭並未完全落幕。
引信二》信心危機救市失靈，經濟數據又粉飾太平
七月開始，中國政府頻頻推出「救市政策」，總計砸下人民幣數十億元，但陸股仍然一路從盤中最高點五千一百七十八點不斷下滑，八月二十五日創下波段新低點二千九百六十四．九七點。
在此之前，「中國經濟成長」的關鍵字裡並沒有「股市」兩個字，讓習近平大手筆救市的背後主因，就是中國疲軟的實體經濟，透過股市上漲，來解決地方債、新創企業募資不易、貧富不均等問題。
這麼多未解的問題，中國國家統計局卻在七月十五日公布第二季GDP年增率高達七％，遠遠優於市場預期；這沒有給陸股帶來利多，反而引發另一波跌勢。
「原本大家還相信，中國經濟只是一時放緩，過渡期結束，明天還會更好，」顏承暉說，「但中國過度粉飾太平，給出了一個太漂亮的數據，反而讓大家對中國的信心喪失，驚覺『哇！明天可能不會更好！』」
澳盛銀行大中華區首席經濟學家劉利剛認為，中國政府與其拿這些白花花的鈔票進場買股票，還不如以減稅等方式實質刺激消費，「人們對大陸經濟的信心每下愈況，害得全球金融市場狂跌。」
「有人開了第一槍（暴跌）之後，現在全球就像『擠兌風暴』，每個人都急著變現。」顏承暉說。
股民看到政府救市的誠意，卻等不到救市的成果，習近平兩年多來「打貪」樹立的威權，此時受到嚴格的考驗，「原本大家相信中國經濟只是『緩增長』，過了這段調整期，明天會更好，」顏承暉說，「但現在人們開始質疑，你（習近平）真的做得到嗎？」
引信三》國際危機北韓、南海問題，形同埋下亞洲經濟地雷
八月初，中國外交部長王毅在東盟地區論壇上，高分貝指責日本與菲律賓「攻擊」中國南海造島的言論不實，並稱「中國是南海問題的受害者，但為了維護南海和平，我們保持了極大的克制。」
八月底，南韓因為邊界地雷炸傷兩名士兵，重啟停止十一年的高音喇叭廣播，惹得北韓最高領導人金正恩下令備戰，戰事曾經一觸即發。
這兩件事凸顯出，儘管習近平有「一帶一路」區域經濟計畫的誘人胡蘿蔔，鄰居們也暗中拿好棍子、蠢蠢欲動，中國還不是能完全掌控區域政經情勢的共主。
以北韓為例，二○一○年底南北韓爆發延坪島飛彈事件，當時中國派出代表前往北韓斡旋調停，顯示當時仍有能力壓制北韓；但現在北韓領導人從老成的金正日換成
了血氣方剛的金正恩，中國對北韓的控制力明顯減弱，因此即便是九三閱兵前的緊張時刻，中國仍得派出反坦克飛彈部隊前往邊境壓陣。
不論是北韓、南海，或是中南半島邊境戰役，都是中國背上的芒刺，如果無法穩住大局，一旦爆發戰爭，將直接衝擊亞洲經濟、引爆新一波股災。
習近平危機，也是台灣危機
這是習近平上任以來最大的危機，同時也是台灣經濟的危機。
今年台灣出口數字連六黑，除了宏達電出貨量大減之外，在華台商也「貢獻」了不少。
富蘭德林證券董事長劉芳榮觀察，台商把工廠搬遷到中國後，所用的關鍵零組件、原料，甚至是工具機等生產設備，還是多從台灣進口，概估占台灣對中國出口金額的四成至五成。
然而，中國經濟走緩，加上工資上漲、工人難找、社會保險沉重等等，讓投資環境變差、台商獲利能力降低，一來對台採購金額降低，二來「殭屍化」（指營業利益率不及當地銀行定存年利率）比例增高，營運規模不斷縮小。
接下來，台商多餘的人力被釋出，但遭逢中國經濟環境不佳，找工作不易，劉芳榮預估從中國回台的人數會增加，而下一張被推倒的骨牌，就可能是台灣失業率的攀升，「幾萬人回去（台灣）卻沒有工作，你說這會不會是社會問題？」他警告。
中國不會是雷曼兄弟，陸股反彈可期
儘管經濟基本面令人擔心，但金融面不至於失控。許多人認為中國股災可能引發新版的「雷曼兄弟」，但顏承暉用三個理由駁斥這個說法：
一，中國資本管制，外國人持有中國資產的比重並不高，因此在全球的擴散效應不如二○○八年美國金融海嘯來得大。
二，中國存款準備率約一五％（銀行取得一百元，只能放款八十五元、留下十五元），遠比台灣的七％要高，加上中國外匯存底多達三兆六千九百億美元，手上其實握有充足的銀彈。
三，中國債務占GDP比重約四成，遠不及美國的一○○％。
這些數據讓顏承暉認為不必過度擔心中國，加上八月人民幣已重貶，刺激出口救市，「想像中國就是個年輕人，雖然一時吃多了鹹酥雞，頂多就是痛風，不會因此就中風了。」
陸股中長線反轉向上可能出現在九月，一來是國家戰略十三五規畫即將在明年出台，企業不缺題材，二來是美國升息與否屆時也將塵埃落定，減少一個影響全世界經濟的變數。
股災之前的習近平一路過關斬將，十分順遂，現在才是對他政權的真正考驗；林中斌認為，「習近平正在做很多以前（中國領導人）沒有做的事情，只是遭遇到很大的阻力，」但如果阻力能一一化解，習近平仍將成為中國近代政治資本最豐厚的領導人。
【延伸閱讀】陸股重挫，把今年漲幅都吐回去——2015 年上證綜指走勢
■ 1/5 收盤3350.52點■ 2/28 中國二度降息，寬鬆資金提供股市上漲銀彈■ 6月 陸股市值首度超越 10 兆美元■
6/12 盤中最高 5178.19 點■ 7/15 中國發布第二季GDP年增率7%，被認為「騙很大」引發跌勢■ 8/21 中國PMI指數連
6 個月下跌，創 77 個月新低■ 8/24 單日暴跌8.49%■ 8/25
盤中最低2964.97點上證綜指跌破3000點，回到年初起漲點
註：資料統計期間自2015年1月5日至2015年8月25日
整理：王毓雯
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7月24日 習江惡鬥事件：前河北省委書記周本順正式被調查，破解其扳倒習近平的陰謀影響：傳江澤民與二子遭控制，但政治鬥爭並未落幕
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整理：王毓雯