股份制银行拐点

　　中信銀行2012年實現歸屬公司股東淨利潤310.32億元，僅比上年增加2.13億元，同比增0.69%，可謂是「零增速」。其餘股份制銀行，光大銀行（601818.SH）2012淨利潤增長30.61%，但和2010年的67.34%、2011年的41.26%相比，增幅為上市以來最低；招商銀行（600036.SH）淨利潤同比增25.31%，較2011年的40%減少14.69個百分點；平安銀行（000001.SZ）淨利潤增速從上年的63.57%降至30.39%；浦發銀行（600000.SH）從上年的42.28%降至25.29%；民生銀行（600016.SH）從上年的58.81%降至34.54%。

　　此外，平安、浦發、興業、中信、招商、民生和光大等銀行的不良貸款額和不良率全部出現「雙升」。

　　中信銀行行長朱小黃指出，中信銀行之所以淨利增幅不大，是因為加大了計提撥備，「我們對未來經濟環境持更謹慎的態度，所以盡快地計提撥備」。年報顯示，2012年中信銀行提取貸款減值準備達128.04億元，同比增123.30%，撥備覆蓋率達288.25%。56歲的朱小黃曾任職建行首席風險官，建行的風控在業界以強勢著稱。

　　某股份制銀行高層人士表示，撥備是銀行利潤的調節器，它是防止貸款發生壞賬的撥備，並非真正支出。因此假如之前撥備較為豐厚，下一年可能就會進入「撥備回哺」期，從而使利潤迅速增加。然而，2011年銀行資產質量並不樂觀，發生了很多實際損失需要核銷，因此2012年各銀行就失去了「撥備回哺」的收入，反而要繼續增大計提撥備。

　　他表示，增速降低是銀行業回歸常態的體現。對國有大型銀行而言，未來利潤增長率目標將維持在10%，股份制商業銀行的目標則將維持在15%。這也就意味著，2013年銀行業增速將繼續放緩，預計還將下降平均10個百分點。

不良資產陰影

　　中信銀行2012年全年不良雙升，不良餘額增長43%，不良率提高14個基點，並且四季度不良、逾期貸款的增幅都較三季度顯著提高。

　　朱小黃表示，資產質量壓力不容樂觀，預計2013年公司資產質量仍然面臨調整壓力。

　　朱小黃指出，「不良貸款餘額的增長主要還是集中在『長三角』地帶，一個是製造業，一個是批發零售業，比如我們以前在鋼貿行業雖涉足不深，但也有一些不確定性，要加大處置。」

　　不僅是中信銀行，2012年所有股份制商業銀行的資產質量都在持續下降。現已公佈年報的浦發銀行、平安銀行、民生銀行、招商銀行、光大銀行等股份制商業銀行的不良貸款餘額和不良貸款率均出現「雙升」。

　　招商銀行零售業務總監劉建軍在業績發佈會上指出，由於中國經濟下行，導致借款客戶現金流量不足，無法按期還款。因此存在如大額房貸和商品房的按揭，「有一些違約的案例」。

　　浦發銀行副行長劉信義表示，浦發銀行新增31億元不良貸款中的90%來自浙江，75%來自溫州；從行業看，89%來自批發和製造業。

　　「目前各家銀行撥備都還比較充足，對不良資產有較大的承受力。但如果未來不良資產進一步增加，撥備也要隨之增加，從而對銀行業績也會繼續產生負面影響。」某股份制銀行高層人士表示。

　　中銀國際報告稱，隨著經營環境不確定性上升，中國銀行業2013年至2014年利潤增速恢復的可能性不大，預計2013年淨利潤增速為6.21%，2014年將進一步下降到3.71%。

　　中國社會科學院金融研究所銀行研究室主任曾剛指出，從全球銀行業發展角度來看，個位數百分比的增速是正常現象，像中國銀行業如此龐大的資產規模，保持每年20%甚至30%的高速增長，顯然是不可持續的。隨著基數越來越大，也必將面臨中長期的回落。「銀行資產過於龐大，經濟結構會有風險。銀行利潤水平過高，對實體經濟存在一定的負面影響。適度回調和實體經濟關聯度和支持度，更符合長期穩健發展。」

　　標準普爾評級公司金融機構評級董事廖強表示，目前中國銀行業，更多的是正在出現系統性風向的表徵而不是根源。中國銀行業已在資產負債表上積累了很高的信用風險，尤其是來自銀行業地方政府融資平台，房地產開發相關領域投放的信貸所產生的風險非常高。

　　「過去幾年來，隨著中央政府採取一些措施來控制這些領域給銀行業造成的風險，『影子銀行』開始蓬勃發展，並繼續向這些領域提供信貸支持，風險加劇。」廖強表示。

在懸崖邊起舞

　　3月27日，銀監會公佈了《關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》（下稱8號文），該文對商業銀行理財資金直接或通過非銀行金融機構、資產交易平台等間接投資於「非標準化債權資產」（下稱「非標」）業務做出規模限定，並要求資金和投向一一對應、充分披露資產狀況等。

　　8號文一下，對銀行理財業務宛如當頭一棒。3月28日，A股銀行板塊全線皆墨。興業銀行全日跌停，中信銀行、中國平安、民生銀行等銀行股遭重創，拖累大盤，上證指數暴跌2.82%。

　　「8號文可以理解為給銀行表外規模設了一個框。」前述股份制商業銀行高層人士表示。

　　8號文規定，理財資金投資「非標」債權資產的餘額，在任何時點均以理財產品餘額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限。

　　「五大國有銀行資產基數大，目前『非標』存量沒有超過8號文規定的比例，未來的壓力也不大。」曾剛表示。

　　對部分股份制商業銀行而言，現狀宛如「在懸崖邊起舞」。根據中信證券數據，興業、招商、華夏銀行理財餘額較大，「非標」佔資產規模比例分別為8.4%、6.4%和5.9%，超出監管標準。

　　招商證券研究報告測算認為，2013年利潤受此政策影響最大的，將使興業銀行、招商銀行和民生銀行，分別受影響程度為2.4%、1.5%和1.2%。

　　某股份制商業銀行理財業務負責人表示，從「非標」項目管理要求上看，大行比較小行而言更為規範，達標率要高，發展後勁足；「非標」規模與銀行總資產掛鉤，實際上是將貸款領域的行業格局延伸至理財領域，小行如果想在理財領域超越大行，受制於總資產劣勢，將成為不可完成的任務。

　　前述股份制商業銀行高層人士認為，對其他尚未超標的銀行而言，即使現有存量尚未超過紅線，2013年理財業務新增速度也將受到重挫。

　　「8號文對各銀行2013年的收入必將產生很大影響。」權威業內人士表示，除四大行，各銀行的「非標」都已接近邊界，新業務就不能再做，「本來2013年預期有這一塊收入，現在沒有了」。

　　「在未來八個月裡，不僅對業績增長、客戶維護會產生影響，對存款也會產生衝擊。過去表外理財到期後也能形成表內存款，今後這一塊存款收入也會降低。」上述人士表示。

　　國金證券報告保守估計，2013年每季度預計信託貸款將減少1500億元至2000億元；委託貸款將減少500億元至1000億元。

　　但從另外一些角度分析，8號文的影響也許沒有目前想像的大。

　　前述股份制商業銀行高層人士認為，8號文長期的影響還不好說，因為現在業內人都在觀望，等待監管進一步政策優化。「現在8號文屬於框架性的，後面會有細的解釋出來。例如，8號文頒佈前已經超標的部分如何處理，可能會有新老劃斷。」

　　某股份制商業銀行理財業務負責人認為，雙限要求名緊實松，從全行業看，2012年銀行業總資產130萬億元，目前理財規模大數8萬億元，按雙限要求，「非標」目前不得突破2.8萬億元（8×35%），但只要提升總體理財規模，完全可以將「非標」規模進一步提升到5.2萬億元（130×4%）。

　　上述觀點已經得到市場的印證。據悉，目前許多銀行已開始大量配置債券，從而做大理財餘額的分母，給「非標」更寬裕的空間。

　　某股份制銀行理財業務負責人透露，目前部分股份制銀行已經超標，但和大行情況不同，股份制銀行由於總資產規模較小，更多是受到總資產4%的壓力，因此不能通過做大理財分母而緩解壓力。

　　北金所董事長熊焰表示，8號文對「非標」中的委託債權業務而言，指明了陽光化、規範化的方向。儘管有幾個銀行因為存量已到達邊界或不能繼續合作，但大部分銀行尚有空間。

　　「目前正在和監管機構討論產品標準化升級方案，主要方向包括集中登記、信息披露和投資人劃分。目前已進行到集中登記階段。去年委債做了5000多億元，今年應該還會增加。」熊焰表示。

　　眾多銀行中，興業銀行屬於整改壓力最大的銀行，市場認為8號文對其利潤影響也非常有限。

　　根據中信和中金測算，興業銀行表外理財約5000億元，其中約50%資金投向「非標」資產，超標約800億元，整改壓力較大。儘管如此，招商證券在報告中表示，「理財產品清理並不會對利潤造成非常大的負面影響，我們承認8號文對興業的影響肯定是最大，但對它利潤的影響也就是3%左右。」

　　「8號文對銀行發展模式的影響很大，但對利潤的影響未必大。『非標』業務賺的就是個手續費收入以及超過預期收益率的部分，沒有多少錢。2.8萬億元『非標』能為銀行業帶來多少利潤貢獻？市場也許將其誇大了。」曾剛表示。

　　他認為，「影子銀行」信貸對中國銀行業的損失潛在衝擊較為有限，如果「影子銀行」信貸發生違約，銀行會遭受間接損失。但是不預期銀行整體，會大規模向其他各方創設的理財產品，提供流動性支持或者承擔損失。

　　「這些產品中涉及地方政府融資平台的，或者大型的企業在當地的市場上是主要僱主的情況，可能會是例外情況，但是總體而言我們不認為銀行會提供大量的支持。」廖強認為。

利率市場化懸劍

　　更長遠的壓力來自利率市場化和金融脫媒的加速。

　　「自從央行去年推行利率市場化以來，中小銀行把存款利率的上浮空間都用到位了，利差收窄直接影響到上市銀行利潤增速放緩。對大銀行來說，目前影響不是很顯著。」 北京師範大學國際金融研究所所長賀力平表示。

　　儘管非利息淨收入在營業收入中的佔比在逐年增加，利息淨收入目前在各商業銀行中仍然佔據七八成的比例。受央行2011年以來調息政策的影響，各銀行的淨利差、淨息差普遍降低。在已經公佈業績的11家銀行中，只有中行、工行和建行三家的淨息差或者淨利差未出現同比下降。

　　交通銀行2012年淨利差為2.43%，同比降低7個基點。農業銀行的淨利差同比下降了6個基點至2.67%。

　　招商銀行、浦發銀行、民生銀行、平安銀行和中信銀行去年淨利差分別為2.87%、2.39%、2.75%、2.19%、2.61%，分別同比下降7個基點、3個基點、21個基點、20個基點和24個基點。

　　「利率市場化的影響屬於結構性，這是一個國際趨勢，是中國銀行業走向成熟的表現。」賀力平表示。

　　一邊是信貸需求不斷下降；一邊卻是社會融資規模的持續上升，如今，金融脫媒已成為商業銀行不得不面對的挑戰。根據央行的數據，2012年企業債券淨融資2.25萬億元，較2011年猛增逾六成，創下歷史新高。

　　賀力平表示，2011年以來債券市場比較活躍，有一些企業的資金需求從以前的銀行信貸轉移到了企業債的發行。因此，銀行信貸規模受到了影響，繼而影響了銀行業績。「它和銀行信貸是相互替代的關係，假如企業通過信貸貸款100萬元，銀行能獲得7%的利息。假如企業發行100萬元企業債，銀行只能獲得2%左右的通道手續費。」

　　賀力平認為，金融脫媒對銀行業的影響是長期性的，但短期來看，銀行在金融系統中佔比很大，企業債市場和股票市場還不能對銀行信貸形成挑戰。

　　曾剛表示，金融脫媒對不同銀行影響程度有差異。大中型銀行都有自己的綜合平台，不同的平台形成協同效應，可以有多元化的綜合競爭力，因此金融脫媒衝擊較小。而對小銀行而言，特別是城商行和村鎮銀行，其營業收入更多集中在存貸利差，缺乏綜合平台，很難多元化發展，因此受到影響更明顯。■

　　本刊記者楊娜對此文亦有貢獻