在經濟放緩，甚至衰退之際，央行一般會實行「貨幣寬鬆」政策，例如降低利率，以刺激借貸和消費支出，令經濟復甦。同時政府會啟動大型基建項目，創造就業，並對有需要的人提供減稅、退稅，刺激人們的消費，令經濟的齒輪繼續運轉。這些措施在經濟系統中各自運作，但最終一同提升社會的信心和需求，令經濟反彈，重回可持續及漸進的發展軌道之中。華府落重藥創復甦奇跡
以美國○八、○九年的金融危機為例，醞釀五年的樓市及債務泡沫，在五日內爆破。聯儲局進取地下調利率，並向國內銀行提供7,000億美元資金，防止它們破產。經過六年，現在的經濟、股市和樓市已顯著反彈，創造了1,000萬個職位空缺。一切看來是奇跡，但都是因為政府及時採取強而有力的政策所致。看看內地今天的狀況。據內地數據，經濟增長7.5%，成績看來很好。至於債務系統，內裡每一個環節，都充滿風險。在泡沫過後，內地樓市終於回落。目前，內地計劃扶持的對象，是較貧窮階層，例如農村地區，而央行亦計劃向中、小企提供更多的貸款。內地政府為了發展大型鐵路和基建，又借了新貸款。這對內地的經濟有貢獻嗎﹖我感到懷疑。或許很難說內地在衰退，說是放緩較合適吧，央行拒絕正式下調利率，因擔心樓市或其他資產容易再現投機，而且目前經濟狀況未算絕望，未至於要落重藥。
中央無力救經濟
事實上，央行或認為固定資產、資金供應、債務和樓市仍存在泡沫，打算進一步冷卻這些熱潮。所以，即使推出貨幣寬鬆措施，市場只是興奮一時，然後回復平靜。內地距離爆發金融問題，只是幾步之遙，政府和央行都深深明白。它們只能故技重施，希望問題隨時間漸漸消化。
內地如日本般，想用時間解決問題，減慢貸款和資金供應的增長，及減少低效率的投資和投機活動。內地認為，經過二、三十年的通脹後，問題就能獲得解決。但我們無法等那麼久，亦不想如日本般迷失二十年。
高負債的企業、公共部門和消費者的儲備都在下跌，他們需要重建儲備了。不誠實的管治和失實的企業報告，我們見得太多。我懷疑即使內地打貪，這些問題都不會短期內消失。內地與其他市場不同，即使它降低利率及增加基建開支，對經濟也只有短期作用。遺憾地，內地有如患癌病人，但醫生只跟他說，如果他飲食健康、每日運動和不煙不酒，可延遲數年才病逝，問題卻無法解決。
祝君好運！
艾 薩ijsofaer@gmail.com
艾薩Isaac Sofaer
Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。ed_bn@nextmedia.com