來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2014/10/blog-post_5.html
當時大約2012年中至尾，朋友話這支股票看來數字很好，管理層對其業務亦有所憧憬，看似有爆升原因，但偏偏在2012年年初被人中傷，話其誇大盈利，有做假賬之嫌，所以令股價大跌，由本來過$6，跌至$3左右。朋友當時問我，到底這類股票值不值得買入，我當時就否定了，我知道朋友亦沒有買入及跟進。
今天事後孔明看，是連累了朋友少賺了很多錢，因為雖然該股票在$3至$4浮沈了近兩年，但到近半年突然爆升上超過$6，如果朋友當年不聽我講的話，買入又能持有至今，應該賺近倍了。不過講真，我實在沒有能力賺這些錢，這半年的爆升有多少是這個股的實力，有多少是大圍氣氛，大家亦不容易知道，不如好好解釋一下為何當時我如此保留。
其實當時朋友也有自己的觀點，他認為我們應該在別人恐慌的時候貪婪，現在全城大戶都在沽貨令這支股票急跌，作為價值投資者，不是買入的好時機嗎？我則問他是否知道其原因何在，朋友就話公司被指做假賬，加上主席都在減持，又涉足衍生工具，這消息都不利股價。不過朋友依然覺得公司的帳目沒有問題，更有點富貴險中求的概念，希望大手買入。
當時，我就扮演了股神身邊的芒格這個角色，利用經常否定的性格向朋友提出意見。我認為朋友應該要小心分辨「在別人恐慌時貪婪」的意思，千萬不要胡亂地在別人恐慌時貪婪。記得在2012年，股市是沒太多異樣，唯獨這支股票急跌，無論是大市跌也好，是個股跌也好，你都要肯定你對下跌原因有充分理解，亦能推理出這個下跌不合理，這才有能力在別人恐慌時貪婪。
當時股價大跌，主因是被懷疑做假賬及主席一直減持，而朋友有信心的是其年報數字，年報數字滯後了幾個月，大戶們所憂慮的問題都是年報之後所發生的，論消息，散戶絕對沒有大戶般靈通，朋友真的如此有信心在即時情況就能判斷大戶的恐懼是錯誤的，這是買入的良機嗎？
如果是大跌市令個股跌至股價低殘，這時候投資氣氛不佳的原因大家都會更加明白，例如沙士、金融海嘯、佔中事件，甚至香港前途問題，就算是散戶，對這些問題的理解多不比大戶輸蝕，所以有信心的話，在大市低位時可以放膽一點，對某優質個股大手增持，因為你買入的原因及預計持貨年期不一定與大戶相同，大戶沽你買，不代表你眼光不對。
當大市正常，但某個別股份被人大手沽空，而問題及資料又不是自己有能力了解的，我對這種情況會特別小心，因為這樣突如其來的消息，很可能反映出公司內裡可能真的有一些問題。我這個概念並不是一朝變成的，而是有過別人或自己的一些經歷，才變成今天的驚弓鳥。
這些經歷包括有超大現代，以前高增長的農業，不時都被人質疑農產品怎樣核數，又話公司年年做假數，被人攻擊多次，單看多年的數字是很好，最終爆煲，好像至今還在停牌中。另外又有思捷，當年增長期晚年時，主席一直有減持動作，為何如此有投資價值的公司，其主席會選擇減持套現呢？後來主席離開，股價大跌後至今還未返家鄉。還有中國動向，當年被人指存貨問題如何惡化，但看其增長及現金流都沒大問題，之後就真的爆煲，拿大量現金去回購存貨，一下子投資價值大跌。所以要在別人恐慌時貪婪，先要問自己一個問題，你有多少別人不清楚的資料？對人家的擔心又掌握多少呢？
巴菲特的做法是怎樣呢？以當年他投資美國運通為例，當美國運通因官司令股價大跌，他計算官司賠償後的公司價值，股價實在跌過龍，但他也要再證實美國人用美國運通的習慣沒有改變，所以他坐在店舖的收銀機前做統計，於是就有了很好的結論，亦有大戶所沒有的資料作為支持。Peter Lynch經常話散戶可以勝過大戶，多是在零售股的親身體驗，散戶日常消費經驗就是大戶所不知道的，這才算有把握在大戶沽貨時接貨。
記得金融海嘯前，巴菲特避開投資雷曼兄弟的一條問題，他當年問向他推銷入股雷曼的高層：「這支股票如此厲害，你自己買了多少？」，雷曼高層表示並沒有買入，這令整個事件變得不合理，所以股神就此回避，後來雷曼亦在世上消失。所以我認為，對投資項目有懷疑時，最好避開一下，始終市場有幾千支股票任你選擇，何必冒這些風險呢？誰又能肯定當時的華寶不會成為下一家變質的超大、思捷或中國動向呢？
今次拿這個失敗例子來說明我的取態，不知道blog友會否覺得有點古怪，可能不太夠說服力，更會有反效果，因為從賺錢的角度來看，這次是一個錯誤決定。但我認為，出錯完全沒有問題，股神在股東會上都不知提出過多少次自己錯過了的投資機會，最重要是能認錯及改進。然而，這次朋友是沒有賺錢，但賺得不明不白，等同買彩票，買中彩票始終跟財務知識關係不大，只是賭博而非有計劃有系統地投資，最終只會反輸。從朋友對這支股票的認知，如果拿這問題到今天再問我一次，我還是不建議買入，希望朋友明白我的投資理念吧。
佔中事件已經發生多日，facebook及新聞以及身邊朋友都一直以「洗版式」的討論著，全城的確花了不少精神心力在這件事上來，止凡也有寫過兩篇有關文章。週末時看了一些電視節目，一個有關紅酒的，一個大研究大陽系的由來，又有一個拍攝北極的生態，看完這些節目，又再一次提醒自己這個世界不是只有政治，一個社會突然太多人極之關心政治未必好事，這個世界還有很多範疇需要大家關心的。在這裡，我這個政治低能，還是多討論財務知識較好吧。
記得兩年多前，有朋友跟我討論一支內地企業股票華寶國際(0336)，主要業務是賣煙草內的香精，可能一些blog友都對這公司有所認識。這個煙草行業在內地只有數家，這家公司可謂有不少市場份額。因為朋友當時跟我討論過這支股票之後，令我留意一下。
記得兩年多前，有朋友跟我討論一支內地企業股票華寶國際(0336)，主要業務是賣煙草內的香精，可能一些blog友都對這公司有所認識。這個煙草行業在內地只有數家，這家公司可謂有不少市場份額。因為朋友當時跟我討論過這支股票之後，令我留意一下。
當時大約2012年中至尾，朋友話這支股票看來數字很好，管理層對其業務亦有所憧憬，看似有爆升原因，但偏偏在2012年年初被人中傷，話其誇大盈利，有做假賬之嫌，所以令股價大跌，由本來過$6，跌至$3左右。朋友當時問我，到底這類股票值不值得買入，我當時就否定了，我知道朋友亦沒有買入及跟進。
今天事後孔明看，是連累了朋友少賺了很多錢，因為雖然該股票在$3至$4浮沈了近兩年，但到近半年突然爆升上超過$6，如果朋友當年不聽我講的話，買入又能持有至今，應該賺近倍了。不過講真，我實在沒有能力賺這些錢，這半年的爆升有多少是這個股的實力，有多少是大圍氣氛，大家亦不容易知道，不如好好解釋一下為何當時我如此保留。
其實當時朋友也有自己的觀點，他認為我們應該在別人恐慌的時候貪婪，現在全城大戶都在沽貨令這支股票急跌，作為價值投資者，不是買入的好時機嗎？我則問他是否知道其原因何在，朋友就話公司被指做假賬，加上主席都在減持，又涉足衍生工具，這消息都不利股價。不過朋友依然覺得公司的帳目沒有問題，更有點富貴險中求的概念，希望大手買入。
當時，我就扮演了股神身邊的芒格這個角色，利用經常否定的性格向朋友提出意見。我認為朋友應該要小心分辨「在別人恐慌時貪婪」的意思，千萬不要胡亂地在別人恐慌時貪婪。記得在2012年，股市是沒太多異樣，唯獨這支股票急跌，無論是大市跌也好，是個股跌也好，你都要肯定你對下跌原因有充分理解，亦能推理出這個下跌不合理，這才有能力在別人恐慌時貪婪。
當時股價大跌，主因是被懷疑做假賬及主席一直減持，而朋友有信心的是其年報數字，年報數字滯後了幾個月，大戶們所憂慮的問題都是年報之後所發生的，論消息，散戶絕對沒有大戶般靈通，朋友真的如此有信心在即時情況就能判斷大戶的恐懼是錯誤的，這是買入的良機嗎？
如果是大跌市令個股跌至股價低殘，這時候投資氣氛不佳的原因大家都會更加明白，例如沙士、金融海嘯、佔中事件，甚至香港前途問題，就算是散戶，對這些問題的理解多不比大戶輸蝕，所以有信心的話，在大市低位時可以放膽一點，對某優質個股大手增持，因為你買入的原因及預計持貨年期不一定與大戶相同，大戶沽你買，不代表你眼光不對。
當大市正常，但某個別股份被人大手沽空，而問題及資料又不是自己有能力了解的，我對這種情況會特別小心，因為這樣突如其來的消息，很可能反映出公司內裡可能真的有一些問題。我這個概念並不是一朝變成的，而是有過別人或自己的一些經歷，才變成今天的驚弓鳥。
這些經歷包括有超大現代，以前高增長的農業，不時都被人質疑農產品怎樣核數，又話公司年年做假數，被人攻擊多次，單看多年的數字是很好，最終爆煲，好像至今還在停牌中。另外又有思捷，當年增長期晚年時，主席一直有減持動作，為何如此有投資價值的公司，其主席會選擇減持套現呢？後來主席離開，股價大跌後至今還未返家鄉。還有中國動向，當年被人指存貨問題如何惡化，但看其增長及現金流都沒大問題，之後就真的爆煲，拿大量現金去回購存貨，一下子投資價值大跌。所以要在別人恐慌時貪婪，先要問自己一個問題，你有多少別人不清楚的資料？對人家的擔心又掌握多少呢？
巴菲特的做法是怎樣呢？以當年他投資美國運通為例，當美國運通因官司令股價大跌，他計算官司賠償後的公司價值，股價實在跌過龍，但他也要再證實美國人用美國運通的習慣沒有改變，所以他坐在店舖的收銀機前做統計，於是就有了很好的結論，亦有大戶所沒有的資料作為支持。Peter Lynch經常話散戶可以勝過大戶，多是在零售股的親身體驗，散戶日常消費經驗就是大戶所不知道的，這才算有把握在大戶沽貨時接貨。
記得金融海嘯前，巴菲特避開投資雷曼兄弟的一條問題，他當年問向他推銷入股雷曼的高層：「這支股票如此厲害，你自己買了多少？」，雷曼高層表示並沒有買入，這令整個事件變得不合理，所以股神就此回避，後來雷曼亦在世上消失。所以我認為，對投資項目有懷疑時，最好避開一下，始終市場有幾千支股票任你選擇，何必冒這些風險呢？誰又能肯定當時的華寶不會成為下一家變質的超大、思捷或中國動向呢？
今次拿這個失敗例子來說明我的取態，不知道blog友會否覺得有點古怪，可能不太夠說服力，更會有反效果，因為從賺錢的角度來看，這次是一個錯誤決定。但我認為，出錯完全沒有問題，股神在股東會上都不知提出過多少次自己錯過了的投資機會，最重要是能認錯及改進。然而，這次朋友是沒有賺錢，但賺得不明不白，等同買彩票，買中彩票始終跟財務知識關係不大，只是賭博而非有計劃有系統地投資，最終只會反輸。從朋友對這支股票的認知，如果拿這問題到今天再問我一次，我還是不建議買入，希望朋友明白我的投資理念吧。