無安全邊際保護，能力圈就是個面包圈
本文摘自kalamanyang博客：http://blog.sina.com.cn/s/blog_b4b68d920101fzc3.html
巴菲特對「能力圈」是這樣解釋的：「投資者真正需要的是對所選擇的企業進行正確評估的能力。你並不需要成為一個通曉每一家或許多家公司的專家。你只需要能夠評估在你能力圈範圍之內的幾家公司就足夠了，能力圈範圍的大小不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈範圍。」有人把它總結為八個字：不熟不買，不懂不做。就是說我們不熟悉、不瞭解的股票不要去碰它。
巴菲特告訴我們：持有你能力圈之內的幾家公司就足夠了，那麼，這幾家是兩、三家還是四、五家？
顯然，對於新手來說，對企業的認識很膚淺，市場經驗不足，分散點比集中點好，五家應該比兩家強。如果滿倉持有兩家，萬一有一家踩上地雷，損失將是巨大的。而持有五家，即便是有一家炸沒了，最多損失20%的資金，你還有翻身的希望。在佈滿地雷陣的中國股市，就是專業高手，也未必真敢嚴格按照巴菲特集中持股的原則去做的。
所以，對於新手來說，先不要嚷嚷什麼能力圈能力圈的，那是股市老手經歷了相當的磨難、積累了相當的經驗之後水到渠成的事。咱們最好還是遵循格雷厄姆先師教給我們的分散投資法，做一個分散組合，確保一個滿意的收益。
但是，我們對能力圈的作用必須有一個清醒的認識。有一篇《對「能力圈」的再認識》的博文這樣寫到：「 價值投資風險控制的核心是「能力圈」，而不是安全邊際。由於能力圈產生的高確定性，大大降低了永久性本金損失的可能性，安全邊際起到的是錦上添花的作用。」我看了以後很驚訝，大逆不道啊！懷疑作者是不是筆下誤，把能力圈和安全邊際的位置搞反了。核實一下，沒錯。再看看博文的日期，發表於2010年11月4日，恍然大悟。2010年11月正是中小盤成長股創下歷史新高、集體達到高潮的日子，也是成長股投資狂潮行將死亡的前夜。也難怪，當時大家都處於那種「群體無意識和集體癲狂的」的狀態，愛死了成長股，安全邊際算個球啊？換到今天，想必作者可能會做如下修改：價值投資的風險控制核心是安全邊際，而不是「能力圈」。
即便你在自己的「能力圈」裡對企業研究的再透徹，如果沒有安全邊際這個保護圈，一旦飛來一隻「黑天鵝」或者發生了系統性風險，你的「能力圈」優勢將蕩然無存。
也是在2010年，我挑選了兩隻與職業密切相關的醫藥股：樂普醫療和上海萊士，按理說這可是正兒八經的在我能力圈範圍內的。但由於堅信「七大新興產業」的光明前景，堅信老齡化和醫改給企業發展帶來的廣闊前景，堅信企業廣闊的發展空間，堅信企業的護城河和市場地位，不顧幾十倍市盈率的高風險，貿然重倉殺入，結果熊市一來，套了個結結實實，現在看看，大盤不回3000點是解不了套了。
不要以為自己行走江湖多年就無所顧忌。「每一艘沉船裡面都有一大堆導航圖」，這話說的多好啊！
昨天看了一隻基金，十大重倉股是：瀘州老窖、貴州茅台、五糧液、麗珠集團、華潤雙鶴、國藥一致、人福醫藥、金種子酒、信立泰、益佰製藥。
這個組合是不是很雷人？6只醫藥股，4只白酒股，都是前幾年的「高富帥」。一大類是醫藥行業，一大類是白酒行業，只選擇了兩個行業做重點分析和佈局，從這個角度來看，應該說是符合「能力圈」原則的。但這樣的能力圈有什麼用呢？一旦醫藥和白酒板塊從高估走上價值回歸之路，這豈不是一場失敗的豪賭？
