近日，美國全國經濟研究所（NBER）的一篇題為「巴菲特的阿爾法」的文章，吸引了人們的注意。文章的主要結論是：
1. 你可以使用計算機程序來複製巴菲特的股票投資。
2. 計算機程序的主要參數為：1.6倍槓桿，這正是伯克希爾公司的槓桿。伯克希爾公司通過保險浮存金（insurance float）實現投資槓桿。
使用統計因子分析法進行投資，給高質量、低貝塔值的公司更高的權重。高質量公司的特點是：成長性高、股息支付率高、盈利水平高。
值得一提的是，本文的兩位作者是著名對沖基金AQR公司的職員。AQR公司擅長量化交易，對於他們而言，實現上述策略輕而易舉，那麼他們為什麼要將這麼誘人的策略公佈於眾呢？彭博社分析師Matt Levine認為，AQR借此吸引投資者，這是他們的宣傳策略。事實上，投資者可以直接投資伯克希爾的股票，連基金管理費都免了。
市場上普遍認為，統計異常（statistical anomaly）會消失，市場信號會消失，市場將均值回歸（mean reversion），沒有因果關係的相關性是令人懷疑的。如今，市場對過於複雜的交易方法、短線交易、零和交易、高頻交易並不青睞。但是，大家都喜歡巴菲特，他價值投資，長期投資，買入持有。AQR此舉乃將大眾喜愛的巴菲特的投資方式進行量化，更容易被投資者喜愛。通過統計異常來掙錢的策略並不持久，也許明天信號就消失，而巴菲特的投資方法是持久的。
AQR 資本的創始人Cliff Asness稱，任何顯著地偏離「以市值作為權重」的投資，都是主動型投資。不管你認為你的投資策略如何好，都是主動型投資。
ESADE商學院教授Pablo Triana對「巴菲特的阿爾法」發表了自己的看法。Triana認為，巴菲特的投資中，有三個因素是其他人難以複製的：
1. 伯克希爾公司面臨的抵押品要求很低。
2. 伯克希爾公司無視投資利潤的季節性波動。
3. 伯克希爾公司可以為出售的合約找到大買家。
抵押品方面，其他市場參與者可能面臨更嚴格的要求。巴菲特多次表明，當災難降臨時，伯克希爾公司不會有無預先警告就被要求增加抵押品的風險。巴菲特為了保證公司的安全性，選擇收取更低的保費。巴菲特常說，成功需要貪婪，事實上，他時刻謹記，不能太過貪婪。
下圖為近年來伯克希爾公司衍生品持倉的淨利潤。圖中可見，伯克希爾公司的衍生品持倉淨利潤波動很大。
