大空頭Hugh Hendry致投資者信（三）：美股交易信號的轉變

來源: http://wallstreetcn.com/node/68095

過去10多年的時間里，這個交易信號是合理並且盈利的：當通脹預期走強時，買入股票，比如標普500指數，標普500股指期貨等。以10年期通貨膨脹保值債券TIPS市場來判斷通脹預期走強或是走弱。具體操作上，當10年期通脹預期大於200日移動平均線時，認為通脹預期在走強，買入股票。當10年期通脹預期小於200日移動平均線時，認為通脹預期在走弱，賣出股票。 2003年初至今，也即包括了金融危機時期，上述交易策略可實現75%的盈利，最大潛在虧損為20%。若一直持有標普500指數，可實現95%的盈利，但最大潛在虧損為56%。 今年4月，10年期通脹預期降至200日移動平均線下方。然而，Hendry認為，並不應賣出股票。為什麽呢？請看以下連鎖反應。 美聯儲於2009年開始量化寬松，以促進經濟複蘇，美元貶值，對抗中國的“新重商主義”發展模式。 受人民幣升值影響，中國出口受到影響，GDP增速下滑。 中國為了保持GDP增速，仍進行大規模生產，導致產能過剩。 中國產能過剩加大了全球市場的供給，通脹預期走弱。 通脹預期走弱，包括美聯儲在內的幾大央行繼續實施寬松的貨幣政策，以避免陷入通縮。 Hendry認為：不要和央行作對，現在不宜做熊。通脹水平是聯儲決定是否結束QE的關鍵指標。過度寬松的貨幣政策會結束，但是不是現在。 2013年年初至今，標普500指數上漲了約25%。那麽明年呢？Hendry給出了他的看法。詳見下文【大空頭Hugh Hendry致投資者信（四）：2014年交易策略】。 上文鏈接【大空頭Hugh Hendry致投資者信（二）：新重商主義】。