1999年，和黃成功出售英國電訊公司Orange的股權，賺取過千億元利潤，以致當年香港業務對公司的息稅前溢利貢獻不過8%。只可惜，不知是誰的主意，和黃之後竟然押重注在3G業務上，導致公司出現嚴重虧損，由2002年至2009年合共錄得息稅前虧損接近1,600億元。若把投資3G業務的債務利息計算在內，虧損數目會更驚人。
可幸和黃主席李嘉誠早在九七回歸前進行一連串部署，在香港收購港燈，發展地產、酒店、零售、電訊和貨櫃碼頭業務，在內地發展港口業務，又在加拿大收購赫斯基能源，為集團帶來穩定的收益和利潤。1998年，香港業務帶來的息稅前溢利高達70%。若考慮到香港稅率較低，業務較穩定，融資成本應較低，香港業務佔集團的稅後溢利應更高。而更重要的，就是1997年3月，李嘉誠決定重組長和系架構，以垂直（或縱向）方式控制系內四間主要公司，即長實控制和黃，和黃控制長江基建，長建控制港燈（現改名電能）。這次架構重組，讓李嘉誠透過控制長實，間接控制其餘三間公司，這四間公司的總市值合共佔當時恒指成分股總市值18%。由於港燈的利潤得到政府保障，每年可以按照資產淨值賺取13.5%-15%的准許回報（2009年後降至9.99%），故此公司較容易向銀行借款或者在市場舉債，以低息進行擴張和收購。2000年，港燈成功游說政府官員，獲批准在南丫島興建新電廠，加上其他相關輸電和配電設施的投資，合共200多億元。之後，港燈連續多年大幅調高電費，香港市民變相資助港燈和長和系發展。事實上，即使沒有南丫島新電廠，港燈至今也有足夠發電設施應付需求。港燈資產值膨脹，准許利潤上升，向長江基建及和黃提供穩定利潤。由於港燈擁有強大的現金流，加上融資成本較低，故此長建不時夥拍港燈在海外進行收購，當中包括收購澳洲電網業務，英國電網、電廠和配氣管道業務，新西蘭電網業務。長建和港燈又透過分拆澳洲電網業務上市，賺取巨利。這些投資，令長建不斷壯大，稅後溢利由1996年不足9億元上升至2012年94億元，一直為和黃（佔78%長建權益）增添巨額經常及非經常溢利。和黃在上世紀八十年代開始大舉投資香港貨櫃碼頭業務，之後再投資興建深圳鹽田港，在香港和深圳兩地收取巨額貨櫃處理費，為集團賺取豐厚利潤。2005年、2006年及2011年，和黃分三次拆售港深兩地港口業務，為集團帶來739億元利潤，可以用這筆錢填補3G業務的虧損。2012年和黃所賺的589億元息稅前溢利，當中有166億元來自長江基建、74億元來自赫斯基能源，合共240億元，佔總額41%。由此可見當年李嘉誠決定收購港燈和赫斯基能源，並且成立長江基建操控港燈，眼光果然獨到，能夠保住和黃這十多年的業績。至於地產及酒店業務的息稅前溢利，佔集團總額18%，相信不少是來自香港業務，內地及海外的貢獻仍未趕上。此外，香港的零售業務（包括百佳、屈臣氏和豐澤）和電訊業務，對和黃依然有一定貢獻。今日和黃業務能夠遍布全球，實應感謝全港市民過去的努力和貢獻，為集團付出巨額樓價、租金、電費、貨櫃處理費、電訊費、超市及購物費用。並且在3G業務出現嚴重虧損時，幫助集團渡過難關。
林本利
曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監（http://www.livingword.edu.hk）作初網誌︹http://lampunlee.blogspot.com