如果港交所及中移動今年上半年業績，令你感到多少困頓，這不是你的錯！港交所睇長遠
港交所收入增加一成八，但每股盈利卻倒跌百分之二，十分「浪費」；對於香港上市的公司而言，這不是一個美好的榜樣。顯然，收購倫敦金屬交易所（LME）短期內不會見到成效，但話說回頭，大家從來沒有如此期望過！只是不禁要問，LME何時開始能「自力更生」？另外，若果大市成交再縮水，對港交所的服務需求減少，會如何？我對於LME所知無多，但我估計，LME至少需要五年，才能作出貢獻。第二個問題則容易解答得多，每股盈利及派息會跌得比以往急。現時，港交所將九成的盈利用作派息，因此，派息多少取決於盈利前景，假如息率未能維持三釐，股價有可能跌破每股一百元。不過，正如我以前說過，長遠睇好香港市場的投資者不能放過港交所，因其正正是香港股票投資的核心。
中移動「回水」
至於中移動，營業額上升一成，我感到滿意；不過，經營利潤只有二十億元人民幣，較一二年同期少，令我錯愕。雖然中移動交代了原因，但希望它不要想像投資者是愚昧的。我們知道，管理層並無做好「呢份工」，未能控制好成本。作為香港最大的上市公司，投資者不期然會預期，中移動率先樹立起好榜樣。不過，看回公司基調，三千億元營業額，兩成一毛利率，接近四成的股東回報率（不計手上現金），現金流是淨利潤的兩倍，中移動是一間遠比其半年業績所顯示為好的公司。我只是不明白，為何中移動堅持要持有這麼多現金？金額足足是五千億港元，令人咋舌！佔市值三分一，卻幾乎毫無回報。當任何一間公司的現金佔了市值的三分一時，我感到不舒服。依愚見，中移動的管理層未有履行其職務，為股東的權益增值。中移動根本無須要更多現金，現金太多，遲早「浸親」！何不做些有益的事，例如還清負債、增加派息比率、派發特別股息又或回購股份？現時股價絕對是便宜貨，管理層為何拒絕回購，註銷部分股份？難道他們不想股價上升，增加股東價值？他們是否假定，小股東不值得更佳的對待？一如部分孤寒的中國公司般對待小股東？難怪上證指數較○七年十月高位仍低七成，與政府、投資者或普羅市民無關，只是企業管治差劣，沒有以股東利益為先。不諱言，我很反對買入與政府有太多瓜葛或規模過大的公司。他們猶如搖尾的小狗，老是看着主人面色，而非公平對待股東。不幸地，現時，我養了上述兩隻可憐的品種，我會小心翼翼地監察事情的發展！祝君好運！艾薩ijsofaer@gmail.com
艾薩Isaac Sofaer
Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。ed_bn@nextmedia.com