相信許多讀者都知道，我把所有資金都投放在中國股票上，並以此為榮。事實上，過去七年熊市，我一直這樣做，戰績很好。在本週六的「艾薩投資講座」，我會解釋持重倉的原因。數字的真諦
市況不明，持重倉並不代表我是傻瓜。慶幸，我擁有一顆獨立的心，能夠分析數字背後的意義，可以察覺到，管理層或官員是否在誤導單純的公眾。譬如話，你是否相信中國GDP增長率真的有百分之七點五？又或，香港通脹只有百分之一至二？的確，這些數字錯得荒謬，卻被官方描繪成事實，它們的工作就是要擺出一副樂觀的面孔，用正面的眼光看待事情。作為一名特許會計師，我可以輕易粉飾一間公司的賬目，扭虧為盈，又或轉盈為虧，而不為核數師發現。因此，如果你盲目相信數字，不假思索就投資，是何等愚蠢！
睇好本倉成分股
當你研究官方對製造業及服務業的調查時，你會發現，就業市場實際並無好轉，縱使官方統計數字如是說。再者，中國經濟如何能保持GDP年增長百分之七點五呢？如果數據是真的，我相信很大部分是歸因於過度投資、過度生產及過度借貸。換言之，增長只是鏡花水月，「預支」未來的發展。一旦增長放緩，人民幣會像石頭墜下般貶值。現在，借助槓桿，過度擴張，GDP得以「發水」，但效果只屬短暫，注定消散；正如醫科學生借錢去旅行，打算成為醫生後再還錢，最終要還！不過，我有信心中國經濟能重回正軌，其時過度借貸、過度投資、壞賬及高風險的理財產品可一掃而空。過去兩年，製造業持續放緩，官方表示，十九個行業出現過度生產，已被通知縮減產能，否則要面對清盤。此外，官方審計的地方政府債務佔GDP三成六之高。銀行低估了壞賬損失撥備，其表外負債更是不可量化。至於企業，由於負債高企，已開始利用流動資金，作為融資的另一來源。儘管如此，又或因為如此，本倉成分股會升，因為它們沒有直接受過度借貸或資本投資泡沫影響。況且，或多或少，他們會受惠人民幣貶值，其匯率已高估。因此，你要明白，你可以對中國某些事抱悲觀看法，但仍然投資那些與中國經濟增長掛鈎的股票而獲利，本週六，你會知道更多！祝君好運！艾薩 ijsofaer@gmail.com
艾薩 Isaac Sofaer
Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。ed_bn@nextmedia.com