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這段時間以來，一直思考長期相信的，巴菲特的投資理念。前一陣，我得出的結論是：如果靠一般投資者的能力圈，同時確定安全邊際的基礎上，有些投資者，十年也不會遇到一次買入的機會。因此，對一般投資者而言，價值投資不是艱難，是無用武之地。
最近發現，巴菲特也基本沒有告訴我們應該如何投資。
（一）
一直以來，我都用巴菲特1977年的信在進行簡單的計算。我常用的方式是1pb，12roe。
我的依據來源於巴菲特那篇文章中的片段：
12%左右的股本回報率多多少少是固定的，儘管如此你仍希望在未來歲月中取得良好的回報。這一點也無可厚非，畢竟，很長時間以來，很多投資者的收益都不錯。但是，你未來的收益將取決於三個變量：賬面價值和市場價值的關係、稅率和通脹率。
我們先來簡單地算一算賬面價值和市場價值。當股票價格一直等於賬面價值時，一切都非常簡單。如果股票的賬面價值是100 美元，平均市場價值也是100 美元，企業12%的收益將為投資者帶來12%的回報。如果派息率是50%，投資者將獲得6 美元的股息、並且從企業賬面價值增加中獲得另外6 美元，這6 美元自然會反映在該投資者所持股份的市場價值中。
如果該股票的價格是賬面價值的150%，整個情況就變了。投資者同樣將收到6 美元的現金股息，但是其回報率只有成本的4%。企業的賬面價值同樣也將上升6%至106 美元，該投資者所持股票的市場價值類似地也上升6%至159 美元。但是，投資者的總回報——包括股票升值和股息——只有10%，低於企業原本12%的回報率。
當投資者以低於賬面價值的價格買入股票時，這一過程正好反過來了。比如，如果股票價格是賬面價值的80%，假設收益和派息率和上例相同，那麼股息收益率將為7.6%(6/80)，股票升值6%，總回報為13.5%。換句話說，折價買股的回報率要高於溢價買股，這是常識。
（二）
當然，僅僅這樣是不夠的，巴菲特用了上千個字解釋了：為什麼股市永遠是12左右的回報。這種文章當然價值很高。
但我們看到的巴菲特的信，都是片言隻語，因為面對的是不是投資者，是客戶。巴菲特並沒有在信裡詳細分析一個行業，因為基金持有人並不關注。因此，看信，我們並不瞭解他投資的假設、邏輯。而投資差之毫釐失之千里。所以，我認為大多人難以從中獲益。
一般人看巴菲特的信，收穫的是常識性的東西。比如要低買，比如別人恐慌的時候要貪婪，比如複利很偉大。但這些，其實不需要看，每個人心中本來就有的。
（三）
巴菲特還教人們要樂觀。中國股市樂觀的人一批一批的倒下。因為他們從來沒有遇到過樂觀的價格。
08年的時候，即便是最低點，不少公司的股價也比現在高。而這些股票也是堂堂正正的滬深300。同時有不少這些股票，目前買入，未來的投資收益依舊不樂觀。比如中石油或者中國鐵建等等。
人們一貫喜歡心靈雞湯，或者讀者文摘這樣的文字。但說實在，這些文字是一種消遣，一種理想，一種追求。但不是操作手冊。
（四）
你叫世界游泳冠軍說游泳，他能說得讓你覺得很有道理。但真的去了大海，能回來的沒幾個。所以，巴菲特迷們，要知道投資的知易行難；同時知是有知識溝的。當你能聽懂的時候，基本上就是幼兒園的知識。
學習，從操作手冊開始。從基本的非常識，專業知識開始。
或者，就是用那種地攤情節作戰。放棄巴菲特。
這段時間以來，一直思考長期相信的，巴菲特的投資理念。前一陣，我得出的結論是：如果靠一般投資者的能力圈，同時確定安全邊際的基礎上，有些投資者，十年也不會遇到一次買入的機會。因此，對一般投資者而言，價值投資不是艱難，是無用武之地。
最近發現，巴菲特也基本沒有告訴我們應該如何投資。
（一）
一直以來，我都用巴菲特1977年的信在進行簡單的計算。我常用的方式是1pb，12roe。
我的依據來源於巴菲特那篇文章中的片段：
12%左右的股本回報率多多少少是固定的，儘管如此你仍希望在未來歲月中取得良好的回報。這一點也無可厚非，畢竟，很長時間以來，很多投資者的收益都不錯。但是，你未來的收益將取決於三個變量：賬面價值和市場價值的關係、稅率和通脹率。
我們先來簡單地算一算賬面價值和市場價值。當股票價格一直等於賬面價值時，一切都非常簡單。如果股票的賬面價值是100 美元，平均市場價值也是100 美元，企業12%的收益將為投資者帶來12%的回報。如果派息率是50%，投資者將獲得6 美元的股息、並且從企業賬面價值增加中獲得另外6 美元，這6 美元自然會反映在該投資者所持股份的市場價值中。
如果該股票的價格是賬面價值的150%，整個情況就變了。投資者同樣將收到6 美元的現金股息，但是其回報率只有成本的4%。企業的賬面價值同樣也將上升6%至106 美元，該投資者所持股票的市場價值類似地也上升6%至159 美元。但是，投資者的總回報——包括股票升值和股息——只有10%，低於企業原本12%的回報率。
當投資者以低於賬面價值的價格買入股票時，這一過程正好反過來了。比如，如果股票價格是賬面價值的80%，假設收益和派息率和上例相同，那麼股息收益率將為7.6%(6/80)，股票升值6%，總回報為13.5%。換句話說，折價買股的回報率要高於溢價買股，這是常識。
（二）
當然，僅僅這樣是不夠的，巴菲特用了上千個字解釋了：為什麼股市永遠是12左右的回報。這種文章當然價值很高。
但我們看到的巴菲特的信，都是片言隻語，因為面對的是不是投資者，是客戶。巴菲特並沒有在信裡詳細分析一個行業，因為基金持有人並不關注。因此，看信，我們並不瞭解他投資的假設、邏輯。而投資差之毫釐失之千里。所以，我認為大多人難以從中獲益。
一般人看巴菲特的信，收穫的是常識性的東西。比如要低買，比如別人恐慌的時候要貪婪，比如複利很偉大。但這些，其實不需要看，每個人心中本來就有的。
（三）
巴菲特還教人們要樂觀。中國股市樂觀的人一批一批的倒下。因為他們從來沒有遇到過樂觀的價格。
08年的時候，即便是最低點，不少公司的股價也比現在高。而這些股票也是堂堂正正的滬深300。同時有不少這些股票，目前買入，未來的投資收益依舊不樂觀。比如中石油或者中國鐵建等等。
人們一貫喜歡心靈雞湯，或者讀者文摘這樣的文字。但說實在，這些文字是一種消遣，一種理想，一種追求。但不是操作手冊。
（四）
你叫世界游泳冠軍說游泳，他能說得讓你覺得很有道理。但真的去了大海，能回來的沒幾個。所以，巴菲特迷們，要知道投資的知易行難；同時知是有知識溝的。當你能聽懂的時候，基本上就是幼兒園的知識。
學習，從操作手冊開始。從基本的非常識，專業知識開始。
或者，就是用那種地攤情節作戰。放棄巴菲特。
