市場格局將發生微妙變化，券商的客戶資金管理不再必須和商業銀行對接◎ 本刊記者 楊璐 文yanglu.blog.caixin.com 證券公司的創新如火如荼，如今瞄準了清算方式。
財新記者獲悉，國泰君安證券公司（下稱國泰君安）已獲得央行批准進入大額支付系統，成為首家進入這一系統的非銀行金融機構。
大額支付系統中向來只有各類銀行，國泰君安此次加盟，將賦予自身更多開展銀行類業務的可能性，市場格局就此發生微妙變化。
“證券公司進入大額支付系統意味著證券公司可以不再通過銀行進行清算，跨過銀行的二級清算系統，直接步入央行的一級清算系統， ”一位央行人士對財新記者說， “對券商來說，省去的不僅僅是在銀行存管清算的手續費這 麼簡單。 ”證券公司在央行開立賬戶，意義深遠，證券公司將就此擺脫單一證券業務，在某種程度上擺脫對銀行渠道的依賴，盈利模式更加多元化。
對於投資者來說，最關心的是券商進行支付清算後，客戶資金的安全性能否保障？
據國泰君安內部人士介紹， “加入大額支付系統後，結算資金還是採取第三方存管模式。變化的只是清算方式，資金的安全性是有保障的。 ”
特許參與者入場
大額支付系統（HVPS） ，是央行為信用社、商業銀行以及非金融機構和特許參與者與央行之間的支付業務提供的最終資金清算系統。
大額支付系統處理各家銀行發起的大額支付業務、特許參與者發起的即時轉賬業務、中國人民銀行會計營業部門發起的內部轉賬業務等。
大額支付系統和小額批量支付系統（BEPS）共同組成了現代化支付系統，大額支付系統採取逐筆實時處理支付業務，全額清算資金。
在系統正常運行情況下，一筆支付業務從支付系統發起到支付系統接收行的時間為實時到達，這樣就徹底改變了電子聯行系統“天上三秒，地上三天”的狀況。
大額支付系統中的 “大額”是指規定金額起點以上的業務，目前“大額支付系統”規定的金額起點是0元，也就是說所有的貸記支付業務都可以通過大額支付系統處理。
根據《中國人民銀行支付結算辦法》第六條， “銀行是支付結算和資金清算的中介機構，未經中國人民銀行批准的非銀行金融機構和其他單位不得作為中介機構經營支付結算業務。但法律、行政法規另有規定的除外。 ”國泰君安此次進入大額支付系統的身份正是“特許參與者” 。國泰君安首席經濟學家林采宜表示， “對非銀行金融機構來說，通常在央行沒有直接賬戶，都是通過它們的開戶銀行在央行進行集中結算。 ”證券公司加入大額支付系統，可以實現資金賬戶與所有商業銀行的資金轉賬，以此為基礎實現更多的資金支付服務，提高客戶跨市場投資的效率和綜合理財的資金結算效率。
最直接的作用是對那些投資多個金融品種的投資者，資金在不同賬戶之間的劃轉不用像過去那樣，必須要經過交易機構和銀行兩道手才能完成，而是由券商直接在央行大額支付系統進行清算，這種個人資金在證券、期貨等賬戶間自由便利的劃轉，大大減少了交易時間和交易成本。
根據清算業務規定，國泰君安需在央行和登記結算公司存放一定比例的清算備付金，作為相關業務清算的頭寸。
這部分資金來源於客戶資金。
“證券公司加入大額支付系統，就可以通過支付結算功能，獲得市場上更多的客戶。證券公司也可以趁著銀行利率市場化尚未充分開展之前，完善支付功能，來挑戰銀行的市場佔有率，擴大資產占比。 ”東方證券分析師金鱗對財 新記者說。
金鱗同時還表示， “雖然長期來說，進入央行大額支付系統是一個機會，但當前使用券商賬戶仍不如銀行賬戶方便。因為券商的營業網點比銀行少，信用度也較銀行差。不過券商已在全方位布局，希望能為客戶提供更便利服務。 ”
退而求其次
據財新記者瞭解，國泰君安申請進入央行大額支付系統曾經有兩個方案，目前採用的是第二方案。
“第一方案更為激進，除了要進大額支付系統，還要在央行開戶。這個方案報上來很快就被否定了， ”接近央行的知情人士透露， “這次批復的是第二方案。 ”“在央行開立賬戶與當前許多法規產生衝突，所以我們讓國泰君安修改了方案。先讓他們首先進入大額支付系統，先解決他們內部賬戶的清算問題，開立賬戶一事暫緩討論。這樣各種風險相對可以控制。 ”上述接近央行的知情人士說。
根據《證券法》規定，證券公司的業務範圍中，沒有支付結算和資金清算的業務。
《中國人民銀行法》更明確規定，中國人民銀行為銀行業金融機構開立賬戶並提供清算服務，不得對銀行業金融機構的賬戶透支。
“這些法律法規限制短期內難以突破，因此只能退而求其次。 ”上述接近央行的知情人士說。
早年間證券公司有在央行開戶的歷史，但那時缺乏必要的監管和規範，各類案件層出不窮，這促成了1993年中國金融明確分業經營、分業管理的監管思路。央行也對證券公司在央行開立的賬戶做了集中清理，不再有任何非銀行機構在央行開立賬戶。
綜合理財賬戶
為了充分發揮入場央行大額支付系統的直接作用，國泰君安將推出針對全領域的綜合理財賬戶。
國泰君安內部人士向財新記者介紹，擬推出的這種綜合理財賬戶，可將現有客戶的證券資金賬戶、期貨資金賬戶、信用資金賬戶、資產管理賬戶等各類一併管理起來。同時，綜合理財賬戶具有跨行支付功能，實現客戶“一鍵登錄，綜合理財” 。
具體到投資者操作層面上，既可買賣股票，還可通過它買到其他理財產 品，客戶的資金不用從證券賬戶回到銀行賬戶就可以直接轉至期貨賬戶或者其他賬戶，直接完成上述交易。
據瞭解，綜合理財卡早在2012年就已經獲得中國證監會的批准，現在就等技術方面（接入央行大額支付系統）成熟之後，該卡就可以正式推出了。
林采宜對財新記者表示， “對券商的客戶來說，資金的黏性度便提高了。
客戶的資金可以一直留在證券賬戶上，想買什麼產品都可以一鍵通過這個證券賬戶及時買到。這樣一來，客戶資金的理財效率也就大大提高了，路徑更短。
本來需要通過銀行轉賬才能完成的交易，現在直接走這個綜合理財賬戶就可以辦到。 ”根據現行操作流程，投資人在證券公司開立的證券資金賬戶只能進行證券交易，不能購買除股票之外的其他理財產品比如期貨合約、信托計劃等，如要購買其他理財產品，需將資金轉出證券賬戶至綁定的銀行賬戶，再轉入其他交易賬戶。
這種複雜的操作方式對於機構投資者來說，嚴重影響投資效率和投資收益。加入央行大額支付系統，從技術上完成了資金在不同理財賬戶之間順利流轉，與銀行轉賬功能類似，同時還具備支付功能。
“綜合理財賬戶將極大地方便投資者進行跨領域交易，尤其對跨市場跨產品交易頻繁的投資者來說，在便捷的同時，大大提升了投資效率和投資收益。 ”林采宜說。
在國外，證券公司設立一站式資產管理賬戶的成功案例很多，為客戶提供綜合金融服務已成為金融業發展的趨勢 所在。美銀美林的現金管理賬戶CMA，將客戶的一般結算賬戶、信用卡賬戶和證券投資者資金賬戶融合在一起，集證券交易、資金存取、消費結算、轉賬支付、融資等多種功能為一體，頗受客戶歡迎。
支付創新
不少券商都在積極研究跟支付功能有關的創新。
2012年11月，光大證券率先推出證券資金消費支付服務，即客戶可通過證 券資金賬戶進行購物消費。光大證券與第三方支付機構合作，首期為客戶提供互聯網購物消費服務，客戶可通過第三方支付機構，使用其證券資金賬戶的資金進行支付，目前還處在試運行階段。
目前在網上開設金融超市以銷售基金或者理財產品的券商已有三家。
華創證券的網上商城、國泰君安的網上商城以及華泰證券的漲樂網。其中，華創證券的網上商城的金融產品較少，主營奢侈品、手錶珠寶、化妝品、服裝皮包等。
華創證券和華泰證券網上商城里的產品均可通過證券賬戶里的資金支付。
華創證券通過證錢支付功能實現，即用戶可以將自己證券賬戶里的現金轉移至電子錢包中用以支付商品費用。
目前只有華創證券的股民賬戶方可選擇“證錢支付” 。國泰君安網上商城里的產品暫時只能在網上預約，尚不支持直接使用證券賬戶進行支付。
光大證券的證券賬戶網上支付，是與第三方銀聯電子支付服務有限公司合作推出的。客戶在網購進行付款時，除了選擇常規的銀行卡和信用卡，還可以選擇用證券賬戶付款。
金鱗說， “光大證券的網上消費支付的支付結算是交由第三方支付做的，未來除了自己的客戶，其他客戶也有進入這一支付系統的可能，發展空間很大。華創、華泰、國泰君安網上支付目前只能面對自己的客戶，通過證券賬戶劃轉即可。 ”“網購是支付的一個重要功能，客戶是希望賬戶能夠實現的是轉賬、支付、查詢、還款、網購、交水電氣等等，最大限度的滿足客戶的需求，這是商家創新的原動力。 ”
網絡爭奪
證券公司大力拓寬網上支付渠道的目的顯然是為了擴大其業務範圍，當前最為現實的就是在通過網上第三方電子商務平台銷售基金。
3月16日，證監會發佈了 《證券投資基金銷售機構通過第三方電子商務平台開展業務管理暫行規定》 （下稱《暫行規定》 ） ，允許第三方電子商務機構開展基金銷售業務。
《暫行規定》明確，基金交易賬戶開戶、宣傳推介、基金份額的申購（認購）和贖回、相關投資顧問咨詢和投訴處理等基金銷售服務應當由基金銷售機構提供。第三方電子商務平台可以為基金銷售機構開展基金銷售業務提供輔助服務，同時，須向中國證監會備案，第三方電子商務平台自行開展基金銷售業務的，其經營者也應當取得基金銷售業務資格。
目前，金融銷售渠道高度壟斷在銀行手中，銀行在為理財產品代銷上收取很高的費用，業內尾隨傭金的收取普遍占到50%。比如一個基金公司一年發100億元的產品，可能會給其帶來1億元的收入，但這1億元收入中的一半都是要交給銀行的，並且每年都須支付。因此，很多基金公司和券商在這方面都不堪重負。
一位業內分析師告訴財新記者，現在的金融渠道非常賺錢，銀行作為金融渠道的壟斷巨頭還是非常有優勢的。
通常，金融渠道又分為電子渠道和物理渠道兩種。比對銀行，券商的物理渠道即營業部少之又少，所以券商現在正在著力拓寬電子渠道來經營自己的金融產品，網上商城就是當前各家券商努力拓展的突破口。
“我們希望做網上營業廳，實際上是把經紀業務轉入到互聯網，做線上直銷經紀業務。 ”海通證券有關人士表示。
中信證券董事長王東明此前公開表示，證券公司即將失去牌照保護，業務範圍也會大幅拓寬。在外部環境快速變化的背景下，創新發展是證券公司勝出的惟一選擇。
王東明表示，在新的競爭環境下，證券行業將分化為專業化的 “精品店”路線與綜合化的 “大商場”路線。券商在賣“水果”的同時，也要提供個性化的“水果色拉” 。
一位接近中信證券的人士告訴財新記者， “中信證券去年也曾有意申請加入央行大額支付系統，但在綜合考慮加入大額支付系統之後的業務前景後，決定暫緩加入。 ”而國泰君安的現任董事長萬建華為中國自主的銀行卡支付清算系統中國銀聯的創始人，國泰君安在這項新業務上率券商之先，則不足為奇。