投資股票，一定要對公司的財務數字，如母語一樣得心應手，否則就不要買股票。中國企業在會計賬目上，常用各種障眼法去欺瞞投資者，就算財務報表以中文發布，就算已經過所謂「核數師」核數，亦不可以盡信。我仔細讀過數以百計的財務報表，亦寫過無數間公司的會計欺詐例子，例如滙源果汁（1886），現時由$5.5跌至$2.1。買大陸股前要三思
在中國股市的一潭濁水中，買股前要考慮三個重要的因素：1.人民幣貶值的可能性。人仔貶值帶來的混亂，可以波及內地公司的營業額、盈利、股本回報率，以及資產價值。投資者也許會假設中國當局可以控制利率，但這種假設只是自欺欺人。人仔有離岸市場利率，當投資者見到不祥之兆，就不會在乎本地市場那個被操縱的利率，他們一路沽，直至人仔價值達至一個平衡點。到時炒家損手萬億計，中國政府還會支持你嗎？我不覺得。2.消費者、銀行、地方政府及企業都在欠債。中國本地及海外的欠債負擔，已達至26萬億美元，佔中國國民生產總值270%，所以低息政策的影響力已經比十年前輕。低息甚至促進更多貸款，令銀行增加更多壞賬。3.在本港上市的中國企業，存在很多故意的會計違規及欺瞞行為。這個問題很少被討論，亦很少人會花時間細讀財務報表。很多公司看似是「藍籌股」，但其實跟欺詐騙子無分別，他們的董事應該被關到監獄裡永遠不要放出來。
恒指成分股唔包贏
如果你對會計及財務報表不熟悉，你買股票的成功率會急劇下降。當然，你可以買藍籌中的藍籌──和黃（13）或滙豐（5）。但如果你在2000年買入的話，今天你仍在等回本。回顧三十年來恒指成分股，你會發現很多股票仍然在跌。恒指成分股有50隻，很多都沒有太大前景，恒指的計算方式也有不完善的地方，因為恒指內的很多公司都重疊，例如滙豐及恒生（11），前者擁有後者63%股份。另外，中港兩地都有上市的股票，例如中國銀行（3988），計算時只計算H股的價值，而非包括A股在內的總市值，其實是錯誤及誤導的。恒指比起1997年只上升25%，但計及通脹及港元貶值後，實際比起97年為低。所以要多評估資產負債表及現金流，盡量長揸優質股票，收取派息。在股價升跌間，去找出原因，短暫性的問題通常可以找到。只有潛在的損失很大，或對管理層失去信心時，才沽出股票。很多人為的工具可以撐起股價，例如低息、不合理的回購、財務重組等。選擇你了解的公司，投資不要建基於小道消息和虛擬的期望。祝君好運！艾 薩ijsofaer@gmail.com
艾薩Isaac Sofaer
Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。