2014年總結
現在我們即將進入2015年了。如果以A股做指標，2014年是非常有希望的一年，但A股到頭來交出很少的成績。買股勿太迷信市盈率
「市盈率」（PE）的「盈利」（Earning）是誤導人們的名詞，它是一個未知數，當量化寬鬆和銀行借貸增加時，市場價格（Price）則會上升。市場普遍相信金融市場及地產業最壞的情況已經過去。事實卻剛剛相反。當派對結束，情況只會變得更壞。7年間過度借貸的狂歡注定留下宿醉。存款者寧願押注在A股及一些理財產品上，令銀行本身已經縮水的低息存款正經歷「走佬」潮。這種做法令投資者在短時間內，會感覺變得很有錢，但賭仔心態最後會令人輸錢。若買股前不事先核實股份的盈利，你一定會輸的。 沒有足夠撥備的壞賬一路累積，導致銀行資產流動性下跌，低利率很難解決壞賬問題。將壞賬一筆勾銷才可以解決壞賬問題——但銀行不肯。總結2014，我將於12月31日以開市價賣出太平洋航運（2343），這公司實際盈利跟不上承諾。買股不能靠估，我比較喜歡確定性。
人仔下跌人民幣結算公司蝕
讀者會很快察覺人民幣的下跌，對投資組合內的每隻股份，造成不同程度的不利影響。當換算成港元時，那些擁有中國資產，及賺人民幣的公司，其股東權益（shareholder equity）會下跌。事實上，當市場貨幣與公司的收入及資產結算貨幣不同時，總有一日你會蝕。人民幣升了九年，現時是下跌的時候了。內地當局可以做的，就是減慢跌勢，讓你有充足的時間作出糾正措施。以美元及港元舉債，而又不做對沖的公司可能會倒閉。我肯定當中有些會「玩完」，希望不是我們投資組合內的任何一隻。我給大家2015的建議：不要投機，要投資。祝大家有一個健康和昌盛的2015年。祝君好運！艾 薩ijsofaer@gmail.com
艾薩Isaac Sofaer
Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。ed_bn@nextmedia.com
惠理 港機 國泰航空
↧
