油價和金價突如其來下跌，該會對環球的企業債券價格造成重大的影響。假如這理論是對的，隨之而來的是商品價格走低，接着是低通脹，然後是低利率，那麼企業債券的價格就應該上升了，那為何它們的價格現在是跌呢？國債打贏企業債
至於大部分利息較高的政府債券，包括內地國債，因為被市場認為零風險，所以受到市場追捧。這些債券的價格上升，孳息下跌。但大部分由企業發行的債券，則被視為高風險。投資者覺得這些企業債缺乏可信性，因此陸續拋售。原因是並非所有的企業都信得過，所以投資者需要小心選擇。假如債券的流動性較低，亦會引致價格波動。當大量企業債券被投資者用作抵押品，去買入更多的債券或其他風險資產，意味着有過量的投資者，同時間嘗試在狹窄的獲利空間，賺取微薄的收益。產油國家持續有問題發生，包括俄羅斯、希臘、巴西阿根廷等，投資者更關注環球債券出現違約可能性，不少國家的貨幣相對美元貶值，加劇海外債券投資者的損失。然而，投資者更迫切的問題，是大量石油、天然氣、金屬或內房公司，發行了數以萬億元計的債券，但這些企業的股價或自身業務，有快速下滑的風險，從而令它們的債券有違約風險。我雖然不是債券專家，但我確是得到潛在問題的第一手資訊。事實上，如果你在街上隨意地找，很容易找到一些投資者，直接或非直接地通過私人或互惠基金持有那些企業債券。
投資者忘了雷曼的痛
投資者從企業債券累積多年的利息收益，可能在頃刻間被抵消。以在五年前發行的十年期企業債券為例，它們的面值是每單位一百元，每年固定息率是5%，當這類債券市值價格跌至每單位六十元時，比起一百元面值則有40%的損失，比五年期、每年固定息率5%的企業債券的損失更大，因為五年期企業債券的損失僅約 25%。我最關注的是，當私人銀行客戶買入這些企業債券的時候，銀行的銷售人員沒有清楚地向他們解釋這些債券的性質，以及債券市價可能下跌。你還記得雷曼兄弟的迷債嗎？當時，在投資者的眼睛裡，只看見迷你債券的面值，以及5%的年息率，然後，它們很快便迷上迷債模糊的概念，撲入其中。這些投資者何其的善忘！現在你試試想像恒大地產（3333）的企業債券，如果你投資它，每年可收取8%的債息。就這麼聽起來很吸引吧！香港投資者啊，你們在投資前，一定要三思而後行。祝君好運！艾 薩ijsofaer@gmail.com
艾薩
Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。
讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。