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本帖最後由 晗晨 於 2014-12-8 09:00 編輯
央行降息下重卡與藍籌受益
2014年11月21日央行宣布非對稱降息，開啟了以金融股為龍頭的牛市行情，尤其是本周以來，券商、銀行、石油等大盤藍籌股快速上漲，暢快淋漓的演繹了一場大盤藍籌估值修複的行情。在市場驚呼大象飛起來了的同時，行業研究員也在思考下一步的投資方向，也就是目前市場調侃的找豬行情。
在11.25的周報《央行降息，藍籌受益》中我們指出，央行的非對稱降息，卡車行業未來有望受益。周基準利率的下調將降低企業融資成本，對未來幾個季度的投資和經濟增速將形成一定支撐。
此外目前政府正在加大基建投資的力度，今年以來鐵道部共批複36個鐵路投資項目，總投資金額在1.2萬億左右，是2013年鐵路基建投資額的近兩倍。其中有27個項目總計9467億元的投資是在今年10月以來批複的，占到80%的比例，顯示出政府穩定經濟的決心。
降息背景下未來經濟的企穩和投資的加快有助於周期行業的複蘇，將利好重卡等周期股的表現。盡管目前重卡下遊需求低迷，行業銷量無太多亮點一樣，但是周期股歷來的最佳投資時間點都是在行業拐點處，行業的銷量指標只是後驗指標。
未來經濟企穩和投資需求帶來的重卡銷量增長、以及國四升級帶來高端結構演化也將有利於重卡行業龍頭。正如降息對銀行基本面利空，但是不妨礙銀行股受益社會無風險收益率下降、估值修複帶來股價大幅上漲一樣。我們預計未來以濰柴動力為代表的重卡產業鏈有望獲得超額收益。
從投資的角度看，央行降息之後，市場的無風險回報率有望下降，風格上也有利於低估值大盤藍籌股的上漲。
沿著這兩個邏輯出發，我們認為降息背景下最好的投資標的是低估值的藍籌重卡股，其次是今年以來滯脹的低估值大盤股。
從市值、估值以及機構持倉看藍籌投資機會
我們統計了A股汽車股中市值在100億元以上的公司，目前共有26家公司，其中整車13家，零部件11家，經銷商2家。市值最大為上汽集團，達到2348億，而最小的上柴股份也達到100億。
從市值的角度看：
2000億以上市值的公司：上汽集團
1000-2000億市值的公司：長城汽車、比亞迪
500-1000億市值的公司：長安汽車、廣汽集團
200-500億市值的公司：濰柴動力、華域汽車、威孚高科、江玲汽車、萬向錢潮、宇通客車、福耀玻璃和一汽轎車。
100-200億市值的公司：龐大集團、中鼎股份、福田汽車、江淮汽車、均勝電子、國機汽車、駱駝股份、東風汽車、京威股份、力帆股份、上柴股份、萬豐奧威和一汽夏利。
從估值的角度來看：
10-15P/E 上汽集團、濰柴動力、華域汽車、長安汽車、福耀玻璃、宇通客車和江鈴汽車
15-20P/E 長城汽車、國機汽車、威孚高科、駱駝股份、廣汽集團、力帆股份。
20-30P/E 江淮汽車、萬豐奧威、京威股份。
30-50P/E福田汽車、萬向錢潮、中鼎股份、均勝電子、一汽轎車。
結合市值和估值的角度來看，我們認為上汽集團、濰柴動力、華域汽車、長安汽車、福耀玻璃、宇通客車和長城汽車均是低估值藍籌的首選。
百萬元
上汽集團
長城汽車
比亞迪
長安汽車
廣汽集團
濰柴動力
華域汽車
威孚高科
江鈴汽車
萬向錢潮
宇通客車
福耀玻璃
一汽轎車
龐大集團
中鼎股份
福田汽車
江淮汽車
均勝電子
國機汽車
駱駝股份
東風汽車
京威股份
力帆股份
上柴股份
萬豐奧威
一汽夏利
從目前機構持倉占比以及相對歷史高峰相比，我們發現東風汽車、福田汽車、中鼎股份、龐大汽車、一汽夏利、萬向錢潮、力帆股份、京威股份和濰柴動力這些公司的持倉都在10%以下，而且相對歷史高峰期的持股相比也不到30%。
而上汽集團、華域汽車、一汽轎車、廣汽集團、長城汽車、福耀玻璃和國機汽車的機構持股比例也不大，同時相對歷史高峰期的機構持倉量也不到一半左右。
<30%
綜合以上分析，我們推薦重卡產業鏈的濰柴動力和威孚高科；以及低估值的上汽集團、華域汽車、長安汽車、宇通客車、福耀玻璃和長城汽車。
（中金汽車研究）
央行降息下重卡與藍籌受益 盤點汽車板塊不同風口上的“豬”
作者：中金汽車研究
央行降息下重卡與藍籌受益
2014年11月21日央行宣布非對稱降息，開啟了以金融股為龍頭的牛市行情，尤其是本周以來，券商、銀行、石油等大盤藍籌股快速上漲，暢快淋漓的演繹了一場大盤藍籌估值修複的行情。在市場驚呼大象飛起來了的同時，行業研究員也在思考下一步的投資方向，也就是目前市場調侃的找豬行情。
在11.25的周報《央行降息，藍籌受益》中我們指出，央行的非對稱降息，卡車行業未來有望受益。周基準利率的下調將降低企業融資成本，對未來幾個季度的投資和經濟增速將形成一定支撐。
此外目前政府正在加大基建投資的力度，今年以來鐵道部共批複36個鐵路投資項目，總投資金額在1.2萬億左右，是2013年鐵路基建投資額的近兩倍。其中有27個項目總計9467億元的投資是在今年10月以來批複的，占到80%的比例，顯示出政府穩定經濟的決心。
降息背景下未來經濟的企穩和投資的加快有助於周期行業的複蘇，將利好重卡等周期股的表現。盡管目前重卡下遊需求低迷，行業銷量無太多亮點一樣，但是周期股歷來的最佳投資時間點都是在行業拐點處，行業的銷量指標只是後驗指標。
未來經濟企穩和投資需求帶來的重卡銷量增長、以及國四升級帶來高端結構演化也將有利於重卡行業龍頭。正如降息對銀行基本面利空，但是不妨礙銀行股受益社會無風險收益率下降、估值修複帶來股價大幅上漲一樣。我們預計未來以濰柴動力為代表的重卡產業鏈有望獲得超額收益。
從投資的角度看，央行降息之後，市場的無風險回報率有望下降，風格上也有利於低估值大盤藍籌股的上漲。
沿著這兩個邏輯出發，我們認為降息背景下最好的投資標的是低估值的藍籌重卡股，其次是今年以來滯脹的低估值大盤股。
從市值、估值以及機構持倉看藍籌投資機會
我們統計了A股汽車股中市值在100億元以上的公司，目前共有26家公司，其中整車13家，零部件11家，經銷商2家。市值最大為上汽集團，達到2348億，而最小的上柴股份也達到100億。
從市值的角度看：
2000億以上市值的公司：上汽集團
1000-2000億市值的公司：長城汽車、比亞迪
500-1000億市值的公司：長安汽車、廣汽集團
200-500億市值的公司：濰柴動力、華域汽車、威孚高科、江玲汽車、萬向錢潮、宇通客車、福耀玻璃和一汽轎車。
100-200億市值的公司：龐大集團、中鼎股份、福田汽車、江淮汽車、均勝電子、國機汽車、駱駝股份、東風汽車、京威股份、力帆股份、上柴股份、萬豐奧威和一汽夏利。
從估值的角度來看：
10-15P/E 上汽集團、濰柴動力、華域汽車、長安汽車、福耀玻璃、宇通客車和江鈴汽車
15-20P/E 長城汽車、國機汽車、威孚高科、駱駝股份、廣汽集團、力帆股份。
20-30P/E 江淮汽車、萬豐奧威、京威股份。
30-50P/E福田汽車、萬向錢潮、中鼎股份、均勝電子、一汽轎車。
結合市值和估值的角度來看，我們認為上汽集團、濰柴動力、華域汽車、長安汽車、福耀玻璃、宇通客車和長城汽車均是低估值藍籌的首選。
百萬元
2014/12/5總市值
PE（TTM)
1H2014機構持倉比例
相對歷史高峰持倉比例
237,932
8.7
5.5%
66.2%
128,938
16.9
5.9%
60.3%
107,359
225.1
5.7%
100.0%
76,518
11.5
23.9%
90.2%
54,633
20.2
1.0%
50.8%
45,964
8.7
6.7%
27.0%
40,298
9.3
9.6%
49.9%
27,698
17.9
25.6%
55.0%
28,288
14.4
11.3%
67.5%
26,384
35.2
4.3%
22.2%
26,068
12.7
21.1%
61.2%
23,375
10.8
17.1%
49.9%
22,362
47.1
9.4%
31.2%
19,732
1.0%
17.3%
18,394
38.2
3.1%
10.3%
17,420
32.1
2.2%
9.2%
15,123
25.5
17.7%
77.3%
13,970
42.8
13.9%
100.0%
12,750
16.6
6.3%
36.7%
11,984
18.1
4.8%
51.8%
11,500
54.4
0.4%
8.3%
10,350
29.4
3.4%
26.4%
9,984
20.0
0.2%
22.9%
9,976
53.9
1.5%
100.0%
10,006
26.0
12.4%
100.0%
10,512
1.9%
17.5%
從目前機構持倉占比以及相對歷史高峰相比，我們發現東風汽車、福田汽車、中鼎股份、龐大汽車、一汽夏利、萬向錢潮、力帆股份、京威股份和濰柴動力這些公司的持倉都在10%以下，而且相對歷史高峰期的持股相比也不到30%。
而上汽集團、華域汽車、一汽轎車、廣汽集團、長城汽車、福耀玻璃和國機汽車的機構持股比例也不大，同時相對歷史高峰期的機構持倉量也不到一半左右。
區間
1H2014機構持倉比例
相對歷史高峰持倉比例
東風汽車
0.40%
8.30%
福田汽車
2.20%
9.20%
中鼎股份
3.10%
10.30%
龐大集團
1.00%
17.30%
一汽夏利
1.90%
17.50%
萬向錢潮
4.30%
22.20%
力帆股份
0.20%
22.90%
京威股份
3.40%
26.40%
濰柴動力
6.70%
27.00%
30%~60%
一汽轎車
9.40%
31.20%
國機汽車
6.30%
36.70%
華域汽車
9.60%
49.90%
福耀玻璃
17.10%
49.90%
廣汽集團
1.00%
50.80%
駱駝股份
4.80%
51.80%
威孚高科
25.60%
55.00%
長城汽車
5.90%
60.30%
60%-100%
宇通客車
21.10%
61.20%
上汽集團
5.50%
66.20%
江鈴汽車
11.30%
67.50%
江淮汽車
17.70%
77.30%
長安汽車
23.90%
90.20%
比亞迪
5.70%
100.00%
均勝電子
13.90%
100.00%
上柴股份
1.50%
100.00%
萬豐奧威
12.40%
100.00%
綜合以上分析，我們推薦重卡產業鏈的濰柴動力和威孚高科；以及低估值的上汽集團、華域汽車、長安汽車、宇通客車、福耀玻璃和長城汽車。
（中金汽車研究）