五年前，兩名以色列學者發表一個關於十二碼的研究，帶出很多有用資訊。首先，十二碼入球率85%，話高不算太高，話低又沒有比十二碼更具把握的入球動作。把龍門分開高、中、低三格，近六成十二碼射向低位置，八成射入；13%射向高位置，入球率近百分百。換句話說，從射者角度看，射高遠勝射低。把龍門分開左、中、右三格，射中間入球率比射左和射右略高。把這兩項數據串連起來，射十二碼最佳位置是，向中間射高。
從守門員角度看，數據更加顯著。守門員撲左或撲右比率高達94%，但估中方向的機會只有四成；即使估中方向，只能救出其中三成。假如守門員站在中間不動，估中方向的機會雖然只有三成，但救出率達八成。即是說，守門員站在中間不動，救出十二碼機會最高。這研究刊出時，曾引起熱烈討論，幾年過去，很多人忘掉研究結果，救十二碼時守門員依舊左撲右撲，站在中間不動的比率不見大幅上升。
這研究跟投資有很重要的關連，重點是守門員為何不相信學者的數據分析，不肯站在中間不動，答案是，守門員跟投資者一樣，喜歡「做嘢」。記著，85%十二碼命中率，守門員救不出十二碼，不會被責怪。可是，如站在中間不動，又救不出十二碼，會製造守門員「無做嘢」的感覺。左撲右撲雖然是守門員機會率較差的選擇，但起碼給人家看到自己有「做嘢」。守門員寧願做不應做的事，給人家「做嘢」的感覺。「做嘢」勝「無做嘢」，是守門員的死穴，也是投資者的死穴。
美國就業人數數據比預期差，投資者要「做嘢」；美股升穿250天平均線，投資者要「做嘢」；有人話某殼主同他的朋友的女朋友說即將開車，投資者要「做嘢」。投資者面對的「做嘢」環境太不利，因為投資者接收太多資訊，而傳媒為這些資訊製造出似是而非的因果關係。總有一些財經演員急跑出來，為資訊解讀，一連串因果關係，投資者難免質疑自己：我是否應該「做嘢」?
徬徨中，投資者特別覺得需要「做嘢」，不幸地，投資者的徬徨時刻甚多。大部分投資者都自稱是長線投資者，但買入股票股價下跌，什麼長線投資立即拋諸腦後。投資者的解釋是，我們不是炒家，我們只想收復失地。拿回屬於自己的東西，這道力很大，輕易掩蓋長線投資的決心。投資者心裡面充滿不安，決定買股票過程是屬於自己控制範圍，但買入股票後，所有事情在控制範圍以外，這種感覺鼓勵投資者「做嘢」。
投資者「做嘢」前，須考慮這點，當初作出買入決定，經過時間和環境轉變，這決定是否依舊明智？長線投資者的重要基礎，是尊重當初作出的決定，相信這決定的智慧沒變，這段時間的風風雨雨，是不需理會的雜音。投資者覺得需要「做嘢」，很多時是因為對當初作出的決定欠缺信心。
情況有變，投資者當然應該跟著變，但不確定改變的性質是否屬根本性，投資者不應「做嘢」。每次「做嘢」，製造出成本，例如佣金、買賣差價等，即使「做嘢」本身對投資者影響不大，也可能令投資者情況變壞，因為須負擔額外成本。
關於「做嘢」，處最不利位置的投資者是專業投資者，這些人收取客戶管理費用，「做嘢」的壓力比散戶大得多。假如基金經理投資組合內存過高比例現金，立即感到壓力，必須盡快把現金變成投資。基金經理收管理費，包括組合內的現金，管理現金也收費，說不過去。被迫「做嘢」是基金經理每日須面對的困難，也是基金行業潛在的營運風險。
散戶不需面對必然的「做嘢」壓力，站著不動大部分時間是最佳選擇，散戶敵不過的，是自己的心魔。「做嘢」而輸錢，心態是已盡了力，站著不動，即使是明智做法，但假如最後是輸錢，會變得非常樣衰。我們可肯定投資者會繼續「做嘢」，十二碼守門員繼續左撲右撲。
蔡東豪
現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI