今天還是接著在計算招商的一些財務指標，下午開了個會，晚上聽王總講了龍大肉食，感覺自己之前讀的時候很多重要信息都沒有讀出來，晚上回來有琢磨了一下，下面是今天晚上開會記下來的比較重要的一些點。
龍大肉食招股說明書
1、 主承銷商是一個重要的指標，主承銷商在行業內的地位、名聲、歷史承銷過的項目等，可以通過發行人選擇什麼樣的主承銷商來大體判斷髮行人的特點。
2、 龍大肉食所處的行業比較特殊，產品的價格波動比較劇烈，而且受到政府調控的影響；在這種情況下要想增加營業收入，只有兩種做法，一是反週期操作，在豬價低時多買豬仔養豬，在豬價高的時候拚命賣；另外一種做法就是薄利多銷，提高存貨周轉率，少囤貨。
第一種做法比較有難度，怎麼判斷養豬行業的生命週期呢，怎麼才能知道這波上漲（下跌）行情已經結束了呢？還有就是豬肉的價格是受政府管控的，這也增大了判斷週期的難度；第二種方法相對來說比較容易實現，但在豬肉下降週期的時候公司可能經營比較困難。
3、 看發行人的子公司、參股以及控股公司時，注意看這個公司是干什麼的，子公司的業務是不是與母公司有很強的關聯性，如果發行人還投資了很多與公司主營業務毫無關係而且沒有邏輯的公司，那麼就有問題了。
如果子公司經營狀況好，OK，沒問題；萬一經營狀況不好，那麼就有可能把公司的主營業務利潤的一部分轉投到這些公司中，損害少數股東利益。
4、 公司上市慣用的做法，一是把外面所有的子公司都收回來，這是為了避免同業競爭；另外一種就是粉飾財務報表，一般把上市前兩年都會把財務數據調一下，為了報表數據好看。
5、 看公司的合作夥伴客戶和供應商各是什麼公司，就可以間接判斷這個公司好不好
龍大的銷售網絡都是山東省內一些的商超，比如大潤發、家家悅、煙台振華等，都沒有像沃爾瑪、家樂福這樣的全球性零售巨頭，另外就是農貿市場的攤位和加盟店，說明公司的銷售渠道一般。
6、 公司在計算內部研製育肥豬和外部肥豬採購單價時使用了兩套計算方法，自產農產品沒有進項稅也沒有銷項稅，但是外購的農產品可以抵扣銷項稅，招股書在處理的時候交了銷項稅，但是沒有抵扣進項稅，明顯計算是有問題的，所以得出的結論是自產肥豬比外購要便宜。可能主要是為了說明募集資金新建養豬場是能降低成本為公司創造效益的，但是事實上自產肥豬和外購的價格可能差不多。
7、 龍大的退貨管理很有意思，除產品質量外，不允許退貨。這個銷售方式很強勢。另外，熟食2013年的退貨金額為1957.8，銷售收入25949.54萬元，退貨率很高，高達7.5%；雖然這部分的毛利高達23%，但是如果龍大把退回的熟食都銷毀的話，會導致毛利在23%的基礎上下降7.5%左右，說明了龍大的熟食業務做得很差
8、 在計算應收賬款周轉率的時候，要注意區分都有哪幾個部分的收入產生了應收賬款，而不能簡單地用總的銷售收入去除，因為有的分部收入不存在應收賬款，這種情況在以後計算類似比率的時候也要注意區分。
9、 全年生豬的銷售量、農貿市場攤位的個數，這個看似毫不關聯的指標實際上都有內在的邏輯聯繫，比如可以根據龍大每年豬肉的銷量除以單位的個數，就是平均每個攤位豬肉的銷售量，再通過實體考察，瞭解每個攤位的面積、位置、租金、人均工資，觀察周圍的人流，就可以大致估算這個攤位每年的盈利情況。
10、從行業整體數據來看，雙匯發展的數據都明顯好於其他屠宰類公司，但是仍然有粉飾財務報表的嫌疑
11、每個股東出資的時候，可以根據其出資比例以及最後獲得的股份數計算它對發行人的估值，這個數據還是很有意義的
今天得出的最大的感受就是數據都是有內在邏輯聯繫的，要想辦法把生硬的財務數據回歸到最本質的企業經營活動中去，把數字具體化，找到企業的核心競爭優勢。