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到底他的決定是對是錯？都不重要，單一決定不能證明什麼，止凡比較有興趣的是他的身家，這麼多年，他下了這麼多決定，最後是否成功？看他那幾千億的身家吧。
此文章首次在 2007-10-23 發表於「取之有道」。
後記：
還記得股神這個經典的操作，止凡能在對投資有一定認知的年紀，在同一個時空中得知地球另一邊的股神有這樣的操作，實在三生有幸，因為從來經典的故事總不會發生在自己的年代，又不會發生在自己的市場。
當年後的今天回顧一下，有幾點值得分享的，第一是不要少看自己日看夜看的市場，就好像身處香港的止凡，原來有一支股票叫中石油曾被股神看中，如今不只一支了，還有比亞迪（雖然表現沒有十分突出）。所以，不一定要在美國市場，不一定是要全球性的企業，不少普普通通的公司，在不太出名的集資市場上市，投資者亦能體現到價值投資的威力。我很相信還有不少在香港及台灣上市的公司都是很好的投資標的，只不過股神未必留意到，又或是未必如我們一樣地了解，又或者是因為一些理由（例如資金流通問題）而沒有作出投資。
第二點值得留意的是，回到股神當年這個決定本身，如果大家還記得的話，股神在2003年以大約每股$1.7在市場分段買入大約38億港元市值的中石油H股（在香港上市部份），而上面文章所記錄的正是2007年中港股市在金融海嘯之前熱烘烘之時，股神以超過$12元把所有中石油沽出，未計股息收入，這次投資就賺了超過200億港元，4年回報有達7倍之多。當然，事後中石油再急升至超過$18才遇上金融海嘯，但預測未來這回事，就證明連股神也不能做到。
如果要評估這個投資決定時，我們著眼在$12再升上$18的這一段，就取笑股神及否定他的功力，這可算是捉錯用神。正確地衡量這個決定，就能學習及了解到股神的思路。為何2007年股神會放手呢？股神不是話緊抱優質股票直到永遠的嗎？在股神的投資組合內，比這支中石油早買入的股票多的是，而比這支中石油所賺的回報更高的股票亦多的是，為何偏偏選擇要沽出這支中石油呢？
有留意股神的blog友都會知道他及芒格是如何的理性，亦沒多少陰謀操作，談的都是價值，可說謂十分正氣，亦不會對未來作預測而影響投資決定。股神在一些場合上都解釋過他這個投資決定，在中石油這個投資，2003年的時候，油價是30美元一桶，而當年按這個油價計算的話，中石油的石油儲存量以及其資產還是被低估得很嚴重，就是簡單地從價值投資角度去作出買入決定。但到2007年，油價急升至80美元一桶，而中石油的市值亦隨著2007年內地股市熱炒而急升，還記得當年大家都在炒奧運概念的，而中石油股價相對其資產的折讓都沒有了。再加上，石油股並非增長股之類別，價值會隨著油價上落而改變，其實是一支周期股，還有採油動作本身始終不是可持續性的操作。
加上一個我的見解，就是中國政府在2006年向中石油開徵了「暴利稅」，這個稅本身已經大大減低了中石油的盈利，還有這個「暴利稅」反映了中國市場還是政府「說了算」的世界，這是其中一個嚇怕投資者的動作。試想想，政府可以沒有原因、沒有詳細解釋、沒有依據地，覺得某公司賺得多，就隨便加一條稅項，這叫投資者如何評估自己的投資項目呢？所以，股神在當時沽出中石油是有其合理性的。
第三點值得留意的是大家會發現當股神沽清之後，中石油的股價不跌反升，還要多升百分之五十，這證明分析如何合理，價格都不一定是合理的，因為價格是隨著「市場先生」的情緒所影響。還有不少人會崇拜「市場智慧」，認為市場所給予的價格定必合理，我會建議你可以假設這個「市場智慧」在多數時間都是對的，不過當它錯的時候，就是價值投資者出動之時。價格難以預測，連股神都做不到，但市場給予的價格不也不一定是正確，這是需要注意的事情。
最後一點，大家要了解股神的操作數量，所說的是200多億元，這個數目走出走入不是「按個鍵盤」就行的，亦不可能越沽越找到市場高位，市場高位那個$18只是一口價，代表一個買賣的價位，作龐大的交易的話，不可能維持高位或低位成交的，這是一個操作的限制。大部份人（包括我）都沒有處理錢太多的經驗，相信股神這個操作早已考慮這個問題。明白了這個「錢太多」的問題，可能你會更欣賞股神的操作。
其實，當我算是有點投資理財認知的時代，已經看見股神的幾個操作，而這幾個操作在當時都引來公眾懷疑，甚至不少評論他為「老了」、「股神決定沒有從前般精明」，而多年後回看就結果明顯，盡在不言中。但願股神繼續有心有力，長命百歲，多發幾招出來讓我們好好學習。
巴菲特果然利害，一舉一動都成了全球焦點。
公眾人物的麻煩事，就是做什麼都很多人批評，然而全世界有太多人，太多觀點與角度，所以總有反對者。
巴菲特沽清中石油，之後又承認自己可能沽得太早，很多人覺得股神永遠是對的，但在現今大牛市的情況下（指2007年尾），有更多人笑他是傻瓜。
公眾人物的麻煩事，就是做什麼都很多人批評，然而全世界有太多人，太多觀點與角度，所以總有反對者。
巴菲特沽清中石油，之後又承認自己可能沽得太早，很多人覺得股神永遠是對的，但在現今大牛市的情況下（指2007年尾），有更多人笑他是傻瓜。
此文章首次在 2007-10-23 發表於「取之有道」。
後記：
還記得股神這個經典的操作，止凡能在對投資有一定認知的年紀，在同一個時空中得知地球另一邊的股神有這樣的操作，實在三生有幸，因為從來經典的故事總不會發生在自己的年代，又不會發生在自己的市場。
當年後的今天回顧一下，有幾點值得分享的，第一是不要少看自己日看夜看的市場，就好像身處香港的止凡，原來有一支股票叫中石油曾被股神看中，如今不只一支了，還有比亞迪（雖然表現沒有十分突出）。所以，不一定要在美國市場，不一定是要全球性的企業，不少普普通通的公司，在不太出名的集資市場上市，投資者亦能體現到價值投資的威力。我很相信還有不少在香港及台灣上市的公司都是很好的投資標的，只不過股神未必留意到，又或是未必如我們一樣地了解，又或者是因為一些理由（例如資金流通問題）而沒有作出投資。
第二點值得留意的是，回到股神當年這個決定本身，如果大家還記得的話，股神在2003年以大約每股$1.7在市場分段買入大約38億港元市值的中石油H股（在香港上市部份），而上面文章所記錄的正是2007年中港股市在金融海嘯之前熱烘烘之時，股神以超過$12元把所有中石油沽出，未計股息收入，這次投資就賺了超過200億港元，4年回報有達7倍之多。當然，事後中石油再急升至超過$18才遇上金融海嘯，但預測未來這回事，就證明連股神也不能做到。
如果要評估這個投資決定時，我們著眼在$12再升上$18的這一段，就取笑股神及否定他的功力，這可算是捉錯用神。正確地衡量這個決定，就能學習及了解到股神的思路。為何2007年股神會放手呢？股神不是話緊抱優質股票直到永遠的嗎？在股神的投資組合內，比這支中石油早買入的股票多的是，而比這支中石油所賺的回報更高的股票亦多的是，為何偏偏選擇要沽出這支中石油呢？
有留意股神的blog友都會知道他及芒格是如何的理性，亦沒多少陰謀操作，談的都是價值，可說謂十分正氣，亦不會對未來作預測而影響投資決定。股神在一些場合上都解釋過他這個投資決定，在中石油這個投資，2003年的時候，油價是30美元一桶，而當年按這個油價計算的話，中石油的石油儲存量以及其資產還是被低估得很嚴重，就是簡單地從價值投資角度去作出買入決定。但到2007年，油價急升至80美元一桶，而中石油的市值亦隨著2007年內地股市熱炒而急升，還記得當年大家都在炒奧運概念的，而中石油股價相對其資產的折讓都沒有了。再加上，石油股並非增長股之類別，價值會隨著油價上落而改變，其實是一支周期股，還有採油動作本身始終不是可持續性的操作。
加上一個我的見解，就是中國政府在2006年向中石油開徵了「暴利稅」，這個稅本身已經大大減低了中石油的盈利，還有這個「暴利稅」反映了中國市場還是政府「說了算」的世界，這是其中一個嚇怕投資者的動作。試想想，政府可以沒有原因、沒有詳細解釋、沒有依據地，覺得某公司賺得多，就隨便加一條稅項，這叫投資者如何評估自己的投資項目呢？所以，股神在當時沽出中石油是有其合理性的。
第三點值得留意的是大家會發現當股神沽清之後，中石油的股價不跌反升，還要多升百分之五十，這證明分析如何合理，價格都不一定是合理的，因為價格是隨著「市場先生」的情緒所影響。還有不少人會崇拜「市場智慧」，認為市場所給予的價格定必合理，我會建議你可以假設這個「市場智慧」在多數時間都是對的，不過當它錯的時候，就是價值投資者出動之時。價格難以預測，連股神都做不到，但市場給予的價格不也不一定是正確，這是需要注意的事情。
最後一點，大家要了解股神的操作數量，所說的是200多億元，這個數目走出走入不是「按個鍵盤」就行的，亦不可能越沽越找到市場高位，市場高位那個$18只是一口價，代表一個買賣的價位，作龐大的交易的話，不可能維持高位或低位成交的，這是一個操作的限制。大部份人（包括我）都沒有處理錢太多的經驗，相信股神這個操作早已考慮這個問題。明白了這個「錢太多」的問題，可能你會更欣賞股神的操作。
其實，當我算是有點投資理財認知的時代，已經看見股神的幾個操作，而這幾個操作在當時都引來公眾懷疑，甚至不少評論他為「老了」、「股神決定沒有從前般精明」，而多年後回看就結果明顯，盡在不言中。但願股神繼續有心有力，長命百歲，多發幾招出來讓我們好好學習。