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今天在雪明哥指導的基礎上完善了康師傅。
1.分部資本開支，飲料事業部佔總資本開支高達70%以上，是近幾年康師傅重點發展部門。飲料部銷售收入增速維持在20%以上，但該部市場競爭激烈，EBITmargin下降幅度大，2012年、2013年均為3%左右。雖然銷售收入增加，從市場佔有率上看，茶飲料也銷售額市場份額近三年也穩定在46%左右，也說明應該是軟飲料市場整體的增長帶動康師傅的飲料部增速，市場格局沒有明顯改變。康師傅管理層對這場價格戰的態度也影響未來利潤，什麼時候可以形成戰略聯盟或者徹底改變市場格局，才會有大幅盈利提神空間。當然，這也只是我的一廂情願~
2.方便麵市場較為穩定，息稅前ROE穩定在20%以上，銷售收入增速也在10%左右。這部分業務可以視為康師傅的一個利基，方便麵市場成熟，增長穩定，康師傅市場佔有率50%左右。另外兩個業務量小，不作具體分析。
3.銷售收入：方便麵部佔40%，飲料佔57%；EBIT：方便麵66%，飲料佔27%。康師傅目前PE為40倍左右，考慮價格戰時，利潤率較低。如果將這兩部分業務分開估值的話，方便麵假設給20倍PE，則包括飲料在內的業務估值超過80倍PE，個人感覺略高。在跑馬圈地階段，利潤低是一個原因，但這個階段風險同樣很高。
