離岸人民幣於農曆新年假期後出現不尋常的下跌。到3月22日，人民幣兌美元低見0.161，累計跌幅達2.4，創去年7月來新低。人民幣滙率急速下跌，引起市場各種猜測，熱錢是否正在流出內地？中央有意讓人民幣持續貶值支持經濟增長？還是人民幣持續升值的預期已發生逆轉？
回顧人民幣滙率自2005年中的滙率改革以來，由8.2736一直緩慢及有秩序地上升；從人民銀行於2010年8月批准離岸人民幣交易後，離岸人民幣的大方向一直向上，人民幣持續升值。但到了2013年5月，美元兌人民幣跌穿6.15之後，人民幣的升值速度就開始放緩，從2013年5月到10月中，基本上在6.1至6.15間上落；但於2013年10月中至2014年1月中的短短三個月，美元兌人民幣就從6.1下跌至6.0161，人民幣的升值幅度達1.37%。當大家認為人民幣升穿6算只是時間的問題，並積累了大量人民幣長倉之際，美元兌人民幣突然開始反彈。
這個方向性改變引起了市場恐慌，很多投資者害怕人民幣升值的趨勢已經轉向；因為自去年下半年起，人民幣成為區內carrytrade資金的目標，尤其是日圓貶值而人民幣升值，投機者可利用日圓carry trade人民幣。市場為數眾多的公司及個人戶口皆有人民幣存款，不少私人銀行與機構客戶更累積大量人民幣衍生產品，這些以人民幣升值為前提的投資產品，人民幣滙率的升跌關乎重大的利益。
目前，市場內大部分大額成交的人民幣結算投資產品，都是以公司戶口進行，較為普遍的產品包括TargetRedemption或以人民幣在某一個期限內的滙價達到或不能低於某個指定水平等，產品分為保本和不保本的。這些押注人民幣長期升值而收高息的產品，背後都與期權有關，根據一些分析和數據顯示，大部分期權的行使價或參考價都設在6.1至6.14元。早前人民幣滙價觸碰到6.1，可能已引發一些止蝕或結算盤而令人民幣持續轉弱。
另一個重要引發點可能來自政策調節。眾所周知，人民幣仍不是自由兌換的貨幣，而且正處於國際化過程的加速階段；作為操作者，人民銀行較環球經濟和金融因素更能主宰人民幣去向。事實上，這次人民幣下跌的觸發點是，人行的一份會議紀錄中提到擴大目前每天上下限波幅的建議，由1%加大至2.5%；原則上，擴大波幅不代表升或跌，只是波幅擴大後的人民幣滙價將升得多或跌得多，但由於是一個不確定性的因素，投資者選擇避險或觀望，市場內買入人民幣的力量相對少了，才造成人民幣下跌的滾雪球效應，因此，這明顯是政策主導結果。
外管局亦指出，隨着人民幣滙率形成機制改革的深化和市場決定性作用的發揮，人民幣滙率雙向波動將成為常態，市場主體應主動適應、積極應對；下一階段，外管局將繼續加強跨境資金流動監測，進一步提高政策和數據透明度，完善應對跨境資金雙向流動衝擊的政策預案，堅決守住風險底線。
滙豐表示，人民幣近期加速貶值是政策和頭寸調整共同作用的結果。去年第四季和今年1月似乎熱錢流入強勁，可能促使人行要遏制升值預期。近期中間價調低和現貨價的疲弱，旨在緩和升值的預期，同時決策者也可能為進一步的外滙改革做準備。滙豐強調，當前疲態不能被認為「失控」，人民幣滙率總體前景並無重大改變風險，不認為中國的立場轉為傾向人民幣貶值來提振經濟增長。
綜合起來，市場認為，意味這輪貶值非但獲中央默許，甚至是由人行主導，提高對市場的影響力；背後有多個目的，一是為人民幣浮動區間擴大試溫，先降低市場對單邊升值的預期；二是要阻止套利交易（Carry Trade）熱錢繼續流入；三是新興市場貨幣貶值，人民幣持續升值已開始影響中國經濟及出口競爭力。
事實上，人民幣貶值除了阻止熱錢流入外，也可以抵銷日圓貶值的好處，如果人民幣持續貶值，或會威脅安倍晉三的量寬大計。大摩指出，美國退市引發新興市場震盪，中國是唯一一個有能力通過貨幣貶值向美國施壓的國家，故貶值是政治工具之一。
另有陰謀論指出，近日國企改革消息不斷，中央有意加快國退民進步伐，人民幣貶值正合此趨勢。耶魯大學教授陳志武去年底曾表示，人民幣升值打擊民企，但國企進口商品及資源時則愈來愈「舒服」。為了推動轉向消費型經濟、扶助民營企業、降低國企地位，中央或有必要加快滙率市場化改革，而人民幣貶值可能愈快愈好。