科技行業有以下幾個特點：
1.變化特別快
2.全球性
3.它對整個經濟伸縮縱深感強
所以對這個行業研究的話，基本上應該有以下幾個心得：
第一個，我覺得這個行業應該是從下游看上游的，它的整個一個產業的邏輯是下游控制上游，所以你必須要考慮清楚這個行業的下游發生的狀況，在想什麼，然後才能夠決定我們上游這個行業。
基本上這個行業，產業鏈的最下游就是用戶，所以我們就一定要從用戶的角度去思考問題，用戶會決定他的客戶結構，就是說用戶在什麼時候他想要什麼會決定著什麼時候是蘋果崛起，什麼時候是三星崛起，未來蘋果能不能崛起，三星能不能崛起又決定了他的上遊玩法的不同。
第二個科技行業還有一個很明確的特點，它是一個事在人為的行業，我們在過去幾年看很多公司確實看到了很多不可能變成可能，可能變成不可能，最可惜的實際上就是說我們要對企業家精神做一些深入的思考和探索，到底什麼樣的企業他能夠起來實際上我們最終還是對這個老闆，對這個人的一個理解和把握。
第三點我覺得還是把一個大的週期要想明白，基本上我們看經濟也好，看各個產業也好，基本上它有一個規律是以五年為一個週期，也就是說基本上五年會經歷一個產業從興到衰再重新起來的過程，基本上是一個週而復始的過程。
消費電子行業五年一個創新週期
其實我們如果分析傳統產業的話，五年的週期主要是來自於供需引起的一個波動這樣的週期，就是供給和需求的一個不斷地變化，一開始需求起來，供給根本上，後來產能擴張之後供需逐步達到一個量增長過程中的一個飽和，利潤率開始下降，最後行業又進行新一輪的一個洗牌。
消費電子這個行業也是一個五年的週期，只是說它的週期更多的我們認為不是來自於這種供需波動，而是來自於整個創新的週期，它基本上是以五年為一個創新週期。
比如說我們可以記得，如果從上世紀60年代可以倒推，就是上世紀60年代正好是消費電子第一波風起云湧的時代，我想在座的各位都沒有經歷過這個時代，我們就不多說了，那時候是指的彩色電視機，各種家電設備、Walkman、DVD 這些東西，包括照相機出來的時代。
我們如果看過去的15年，基本上1999年的時候是網絡泡沫的開始，那時候主要是來自於台式電腦起來一個過程，到了2004年我們可以看到台式電腦變成了筆記本電腦。
同時我們記得在2003年，2004年手機開始加速滲透，同時那時候液晶電視開始起來。到了2009年的話基本上我們可以看到就是智能手機開始，我們記得蘋果的話是2007年開始出產iPhone，2009年開始他獲得了市場大概5%不到的一個滲透率了，到了2010年全球3G網絡的建設開始起來了。
所以基本上就是我們可以如果追溯看是這樣子，我們先把過去五年整個消費電子的週期做一個思考，我覺得做投資我有一個心得就是說它的歷史實際上是可以重複的，我們一定要想明白過去五年發生了什麼，為什麼會發生這些狀況，才能夠想明白未來的五年會發生什麼。
而現在看就是你一定要把五年的事情想明白，你才能把一年的事情想明白了，一切的現象的產生都是有大的週期，大的邏輯作為一個最根本的因素的。
電子產業的特點：長！庫存波動巨大！
電子產業的特點是產業特別的長，我們看最下游是消費者，消費者要去買這個東西要去百思買、要去蘇寧電器、要去京東去買，他的上游實際上就是這些代理商或者品牌廠商，代理商比如說蘋果，蘋果的上游是鴻海、富士康這些代工廠商，他們的上游是那些組件廠商，他的最上游是元件廠商。
基本上它大約是六到七個環節一層一層傳導，所以這樣就會導致什麼?這個產業的波動，特別是短期的波動往往是來自於一個什麼波動?就是庫存的波動。
比如說我們在2008年11月份可以看到當時手機、電腦的銷量是下滑不到10個點，但是上游元件的元件廠商的出貨量最後下滑了40%到50%，為什麼會出現這個狀況，就是在整個悲觀傳導的時候它是一層一層的，每一個環節大家比如說發現我不好了，我就把庫存清掉5個點，5個點如果是6個環節到了上游就是30到40個點。
所以在2008年11月份的時候這個行業出現大規模的清庫存，清庫存之後到了2009年的2月份基本上庫存清完了。我們當時去調研，就發現沒有庫存了。
沒有庫存了之後正好2009年2月份中國不是開始4萬億投資嘛，大家的整個預期就開始起來，大家一定要記得庫存是一個不理智的行為，庫存的波動是一個不理智的行為，但這裡面很重要的是與預期相關的，大家覺得去年經濟可能要開始復甦了，所以2009年的2月份開始整個電子的第一波行情基本上到2009年的上半年結束，結束完之後這波行情主要來自於一個補庫存帶來的週期，補庫存一般來說就是3個月。
補完庫存之後到了2009年的下半年開始第二波了，第二波整個全球經濟開始復甦了，經濟復甦了之後就帶來了整個需求的一個往上走，我記得那時候2009年的三季度你炒所有的基本上就是一個週期行業的邏輯，就是需求不符合，整個產業的供需失衡，整個行業是不錯的，所以到2009年下半年是第二波的行情。
到了2010年的上半年就發現邏輯又變了，邏輯變了為什麼?因為在 2008年大規模的去產能化，我記得當時半導體的投資下滑了60%，大規模去產能化之後供需的邏輯又開始出現，我們知道剛才講庫存的週期是3個月，但是供需的週期一般是一年到一年半，比如我擴產了大約要一年到一年半這個效益顯現出來，或者我這個去產能了也要一年到一年半。
所以就導致在2010年上半年出現一個狀況就是說元器件都在漲價，我記得那時候有很多電子零部件都漲價30%，50% 這種狀況，所以那波實際上是很猛的，一看很多垃圾股當時都漲了10倍，基本上2010年上半年也漲了一波，漲了之後你就發現我們前面的三個過程基本上是基於什麼分析，還是基於我們去投週期股的邏輯進行分析。
到了2010年的下半年基本上這三個邏輯全部引用完了，後面你看到的狀況就是說基於週期的邏輯沒有了，沒有了之後2010年下半年我們就看到一個事，就是2010年下半年當時有三支股票，就是我當時推得比較猛的，第一個就是歌爾聲學，第二個就是萊寶高科，第三就是科大訊飛，這三支股票在那年都是A股漲幅前十名了。
那年這三個公司基本上代表了一個新的邏輯，就是移動互聯網的第一波，我們叫移動互聯網的1.0的時代，比如說我剛才講的蘋果2009年開創的智能手機的浪潮到了2010年下半年開始發酵了，開始發酵了之後導致很多股票開始漲了，基本上也主要是這些漲，傳統的週期股就已經是沒有很好的漲幅。
到了2010年的上半年我們可以看到移動互聯網的第一波開始，到了2011年的話上半年就會出現一個比較惡劣的狀況，2011年上半年出現一個什麼惡劣的狀況呢?我講的產業的週期是一年，經過2009年下半年經濟開始復甦大家就開始擴產，到2010年上半年漲價大家拚命地擴產，這個擴產到了2011年的上半年大家就發現不對了，供需的狀況開始惡化了，因為2009年下半年到2010年上半年大規模產能擴產，到2011年說不上開始出現一個產能釋放了，所以2011年上半年加上那年大盤也是跌的，就是整個電子、TMT都是跌了蠻多的。
包括那時候就是現在他漲了很多倍的，我記得當時歌爾、大華、海康也都跌了30%。跌完之後，我記得2011年的5月31號我正好開始是出去路演，當時就有另外5支股票開始漲，這另外5支股票是誰呢?
歌爾聲學、海康威視、大華股份、立訊精密和長盈精密，這5個公司的話我們又看到另外一個時代開始，那時候突然發現中國有一批企業確實開始崛起了，比如說像消費電子，你可以看到歌爾聲學、長盈、立訊確實是能夠納入到智能手機這個浪潮，能夠與全球消費電子能同步了。
同時我們看到了安防行業的海康、大華，以前這個行業都是美國、日本、歐洲、韓國，甚至台灣的企業佔主導，當時發現這些企業開始在國內打敗這些外資品牌，在國外開始搶佔美國這些發達市場，或者發展中市場，有點當年華為、中興的影子了，所以在2011年下半年雖然整個市場是不好的，但是我們看到另外一個時代的開始，就是有一批中國企業開始起來了。
到2012年，我們就發現整個消費電子它是基於兩個邏輯，一方面高端智能手機會繼續的滲透，我們算一下，整個智能手機全球是45億部的存量，45億部的存量的話到2009年是賣了1.5億部，2010年賣了2.5億部，到了2011年是賣了4億多部，一共才賣了8億部，賣8億部也就是全球大概不到20%的滲透率。
所以在這個過程中我們可以看到就是說在2012年整個高端智能手機繼續滲透，所以2012年你可以看到蘋果不斷創造一些銷售上比較讓大家驚喜的一些數據，包括它的4S，特別是在2012年上半年，所以蘋果的估價從400塊錢一直漲，漲到700塊錢，無數人在做空它的過程中犧牲掉了。
同時，我們可以看到，另外一種現象就是說並不是所有的手機都是有錢人買，還有很多屌絲要買手機，我們看到另外一條線就是說低端的智能手機開始發力了，所以我們那時候跟華為、中興和聯想聊，他們就幹一個事，我把手機賣到1000塊錢以下，讓這些低端的用戶也開始買智能手機。
所以去年來說基本上我們去買電子股就是兩條線，或者就是三條線，在消費電子第一條就是繼續能夠享受進入蘋果產業鏈，跟著蘋果去成長的企業，這些企業進入蘋果之後他有一個非常不同的地方就是蘋果這種美國企業他是有這種契約精神或者有這種社會責任感的，他覺得你是我的供應商我就要培養你，我就要幫你，所以他會跟這個客戶成長，蘋果會帶你們去玩，所以這個過程中這些企業他有一個加速的成長，也就是說去年我們講蘋果產業鏈主要是有三個企業漲得比較多的，一個就是歌爾聲學，第二個就是安潔科技，第三個就是德賽電池。