股票的三層價值之三 有謙

http://xueqiu.com/2898204694/24614480
接前文，股票的三層價值分別是：
1，資產價值，股票代表的資產的變現、清算價值
2，股權價值，股票代表的公司的持續經營價值
3，市場價值，優質而稀缺的公司在市場上享受溢價

這三種價值在估值上的思維和方法也各不相同。

1，資產價值，煙蒂投資，不多說。我主要想談股權價值和市場價值。
2，股權價值，這是股權投資。投資收益來自企業持續經營、分紅、估值上升。在估值時，主要考慮：公司盈利能力的長期持續性，RoE，分紅比率，買價PB。可以簡單地估算投資回報率大約是RoE/PB，或者考慮下分紅比率。
3，市場價值，這類投資更像是經營稀缺緊俏的商品，也往往被稱為價值投機。投資收益主要靠這樣的邏輯：淨利潤持續保持較好的增長，估值水平得以維持或提升。這樣，投資收益率大約等於淨利潤增速。公司既要質地良好、持續高增長，而且還要是市場上相對稀缺的。

股權價值投資和市場價值投資，對公司的質地和長期前景都要求很高，而前者強調RoE和低PB，後者強調淨利潤增速和稀缺性。前者投的是絕對價值（收益性），後者投的是相對價值（成長性和稀缺性）。相應地，前者的安全邊際是絕對的，而後者的是相對的。前者面臨的困擾是股價長期低估，回歸時間的不確定性；而後者一旦淨利潤增速下滑，估值不能維繫，對中短期影響可能很大。

不是所有的價值投資者都認可這兩類價值，事實上分歧很大。比如前者稱後者是價值投機、價值傳銷；後者稱前者是價值陷阱。